On peut parler des bourses mondiales, mais hier peu importe ce qui se passait sur les indices élargis (comme on dit pour faire classe), tous les regards étaient dirigés vers le système bancaire qui avait – visiblement – à nouveau trouvé un moyen de faire parler de lui. On ne va pas faire référence au Crédit Suisse qui se fait une spécialité de ne pas rater une « gonfle » dans le marchés – parce que ça serait mesquin et injuste, mais quand même, ils se font un point d’honneur à être presque à chaque fois dedans – toujours est-il qu’hier on s’est fait plaisir en se rappelant que dans chaque produit dérivé, il y a une solution pour s’en prendre plein les dents
L’Audio du 30 mars 2021
Arche goes down the drain
Si lundi dernier je vous avais parlé du Fonds Archegos, vous m’auriez regardé avec des yeux ébahis, étonnés et noyés dans l’incompréhension. Et pour cause, personne ne connaissait. Mais depuis qu’ils se sont fait démonter dans tous les sens et qu’ils ont mis en avant les limites de certaines banques en ce qui concerne la gestion du risque ; on ne parle que d’eux. D’eux, de Nomura, du Crédit Suisse, de Goldman Sachs et de Morgan Stanley – qui s’en sortent moins mal que les autres, comme d’habitude, et des CFD’s. Ces petits produits miracles et qui « ont l’air inoffensifs qui vous permettent d’investir de l’argent que vous ne possédez pas. Mais que quand ils échappent à tout contrôle, fonctionnent à peu près comme des Gremlins lorsque vous les mouillez après minuit.
En faisant référence à cette dernière phrase, je précise que les moins de 20 ans ne peuvent pas comprendre.
Depuis ce week-end nous avons donc réappris le concept de l’appel de marge et de ses conséquences. En général, les appels de marges, c’est comme le dix ans américain – on n’en parle jamais, mais quand on en parle, c’est jamais une bonne nouvelle. Généralement il y a deux ou trois fois dans l’année où quelqu’un nous sort un graphique pour nous dire :
« Hé, DEBLEUUUUU, t’as vu comment les mecs ils sont investi en marge ? Si le marché se retourne ça va leur faire bizarre ».
Et puis le marché ne se retourne pas, les mecs se mettent encore plus en « marge », jusqu’à la prochaine fois où le marché se retourne vraiment et que le même quelqu’un nous dit :
« Hé, DEBLEUUUUUU, on aurait dû se méfier ces appels de marges !!! Je savais que ça finirait mal !!! ».
Et la semaine dernière ça a mal fini. Heureusement ça n’était que sûr des titres bien spécifiques et pas sur tout le marché, sinon même le Matin Dimanche en parlerait – déjà que le 20 Minutes en a touché un mot hier, on en va quand même pas se démocratiser à ce point.
Le retour des CFD’s
Donc, depuis hier matin on a surtout passé notre temps à décortiquer ce qui s’est passé, on a plus ou moins compris que le fonds gérait plus de 10 milliards, sauf que les volumes à la vente étaient trois fois supérieurs – on peut donc supposer que les mecs étaient sur un levier de trois ou plus – et que c’était surtout via des CFD’s – pour ceux qui ont un doute ; CFD veut dire « contract for difference ». En gros vous achetez un produit qui « représente » une action mais qui n’en n’est pas une et la banque qui vous les vends est censée avoir la vraie action en contrepartie – censée – l’avantage de ces trucs, c’est que généralement on ne vous demande pas la « TOTALITÉ » du montant que vous devriez investir dans le monde réel de la finance, mais seulement une fraction, ce qui vous permet d’en acheter deux fois, trois fois, cinq fois plus.
Si vous avez 10’000 Frs et que vous achetez une action qui vaut 100 frs, vous pourrez en acheter 100. Si vous le faites en CFD’s – selon les conditions que l’on vous propose – vous pourrez acheter une action à 100 frs pour le prix de 20 Frs. Donc, en théorie, 5 fois plus. La banque qui vous « offre » cet avantage, va donc vous demander de rajouter du pognon si le titre baisse ou de vendre votre position. Si ça monte, vous êtes le roi du monde. Si ça baisse violemment et que la banque n’est pas complètement protégée – elle va obliger son client à tout vendre très vite mais va aussi se retrouver très mal barrée avec les titres réels qu’elle détient en garantie – en gros, elle force le client à liquider ses positions mettant automatiquement la pression sur elle-même. C’est un peu comme si elle fournissait les armes et les munitions aux types masqués qui rentrent chez eux pour faire un braquage.
Crédit Suisse en mode experts
Donc le fonds Archegos a sauté, ça va coûter un max de pognon à Nomura et au Crédit Suisse – le Crédit Suisse qui enchaîne les sommets actuellement, puisqu’en plus d’Archegos, il y a aussi Greensill Capital qui ne leur coûte pas rien du tout. Sans compter le contrat de sponsoring de Federer. Hier Nomura s’est pris 16% dans les dents et le Crédit Suisse 14%. Pour le reste, les titres victimes du démontage des positions en marge d’Archegos sont au fond du bac et on n’ose pas racheter parce qu’on ne sait pas ce qu’il y a encore à vendre là dehors. Soudainement les analystes sont tous très prudents. Surtout parce qu’ils n’en savent rien. Vous me direz « comme d’habitude ». En effet, mais la plus que d’habitude. Et puis cela aura encore montré UNE FOIS de plus que les produits dérivés dans tous les sens, plus c’est gros, moins c’est gérable. C’est un peu comme un porte-container, il faut trois kilomètres pour le freiner ou le foutre en travers dans le Canal de Suez.
Bref, hier on n’a parlé que de ça. Et la crainte c’est qu’il y ait d’autre Archegos là-dehors qui prient pour que les CFD’s dans lesquels ils sont investis, ne leur pètent pas à la figure. Pour le reste, on s’éclate avec Biden qui veut que son stimulus d’infrastructure soit voté pour cet été, les 3’000 milliards de dollars nécessaires seront donc financés grâce à la vente de limonade au bord de la route cet été. Et puis autrement d’ici mi-avril 90% des adultes américains seront « éligibles » à la vaccination aux USA. La question que l’on peut se poser c’est : « qui sont les 10% qui n’y ont pas droit ??? » – les Avengers ??? Mais bon, peu importe. Le marché est relativement confiant et le Dow Jones en a même profité pour aller chercher des records d’altitude. Pendant que l’on calculait l’impact éventuel des CFD’s existant sur les bourses mondiales, les bourses mondiales se disaient que l’économie va bien, que Biden est plutôt sympa et que ça vaut la peine d’y aller – sans compter que ce foutu S&P va bien finir par faire péter les 4’000.
Ce matin en bref
Ce matin l’Asie est dans le vert parce qu’il semblerait que les « craintes » liées à la chute d’Archegos se « détendent » – du coup on achète jusqu’au prochain hedge fund qui nous fait un truc… Peut-être faudrait-il chercher dans les clients du Crédit Suisse. Enfin, je dis ça, c’est pour aider. En attendant la Chine monte de 0.6%, Hong Kong de 1.15% et le Japon est en hausse, mais faut le dire vite. Autrement l’or est à 1705$ – il a fini par bouger et c’est à la baisse. Le pétrole remonte parce que le Canal de Suez est rouvert et que l’économie peut recommencer à croître. Le brut est à 61.70$.
Pour le reste, on parle du démontage d’Archegos et du CV de Bill Hwang qui avait quand même déjà été condamné par les autorités US et asiatiques pour avoir violé les réglementations boursières par le passé. Comme quoi on se réjouit de voir le prochain fonds de Madoff géré depuis sa prison qui ne manquera pas de lever facilement des capitaux. Il y a aussi les société US qui préviennent que les coûts sont en train de monter, laissant supposer que l’inflation arrive. Mais pour le moment on n’entend même pas le bruit du mot « INFLATION », puisque l’on entend surtout le mot ARCHEGOS, dès que ça se calmera on pourra mieux distinguer le premier et on reparlera.
Chiffres économiques
Côté chiffres économiques, il y aura le KOF en Suisse, le CPI en Allemagne et la confiance du consommateur aux USA. Pour le reste, il y aura plein de types de la FED qui parleront. Les futures sont en hausse de 0.15% et il y a un analyste aux USA qui a osé downgrader Tesla parce qu’il pense que les « big names » européens ne vont pas se laisser faire dans la course à l’électrique. Mais Musk il s’en fout, il est déjà dans l’espace avec des Bitcoins plein les poches.
Excellente journée à tous et à demain !
Thomas Veillet
Investir.ch
“A pessimist is a person who has had to listen to too many optimists.”
– Don Marquis