Stratégie d'investissement: revue de toutes les classes d'actifs par région. Focus sur le marché américain.

«Trumponomics» : qu’est-ce qui a été fait ?

Pas grand-chose… et alors ?

PromessesRésultats
Allègement de la fiscalité des ménages et des entreprises
Dépenses d’infrastructure (jusqu’à 10.000 milliards USD)
Abrogation de l’Obama Care
Retrait de l’Accord de Paris sur le changement climatique
Rapatriement des bénéfices
Politiques protectionnistes (taxe d’ajustement aux frontières)
Sortie de l’ALÉNA
Mur mexicain

 

Croissance américaine : de nombreux déséquilibres

Source : ODDO BHF AM SAS. Données au 31/05/2017

Net rebond attendu

  • L’écart entre les données réelles et les prévisions n’est toujours pas résorbé. Le scénario central du consensus est celui d’un rebond de la croissance à 3 % au 2è trimestre 2017. Toutefois, l’éventail des prévisions est assez large
  • La consommation et l’épargne des ménages seront déterminantes. Depuis quelques trimestres, ils épargnent plus qu’ils ne devraient au regard de leur patrimoine net
  • La croissance pourrait aussi être dopée par les pressions sur le gouvernement Trump à tenir au moins une partie de ses promesses de réformes les plus ambitieuses
  • Dans certains secteurs comme l’immobilier ou l’automobile, des signes indiquent que le cycle est à un stade très avancé, comme le montre également le dernier rapport sur l’emploi

 

Politique de la Fed

Source : ODDO BHF AM SAS, Thomson Reuters, Datastream, Bloomberg. Données au 31/05/2017

Le resserrement monétaire se poursuit

  • Tant que l’inflation n’accélère pas, rien n’oblige à adopter un rythme plus rapide de hausse des taux
  • 3 hausses par an au lieu d’une seul entre 2015 et 2016 ; la Fed détient désormais 15 % du stock des valeurs du Trésor américain
  • Une réduction de son bilan est en vue : l’objectif de la Fed est d’éviter une réaction excessive du marché par une liquidation très progressive de son portefeuille (plafonds prévus : 6 milliards USD de valeurs du Trésor par mois, pour commencer), sans pour autant ramener le volume du bilan à son niveau d’avant la crise

 

FCF: Free Cash Flow – Sources : ODDO BHF AM SAS, Factset. Données au 16/06/2017

Les prix des actions US sont-ils prohibitifs?

  • Le rendement des FCF sur le marché américain s’élève à 5%, ce qui est plutôt dans le bas de la fourchette historique et signaledes niveaux de valorisation très proches de ceux de 2006-2007.
  • Toutefois, l’écart de rendement avec le taux à 10 ans des valeurs du Trésor est légèrement inférieur à sa moyenne à 10 ans et donne aux actions une valeur relative beaucoup plus intéressante dans cette perspective
  • L’environnement de taux faibles est favorable. Les marchés actions américains sont très sensibles à l’orientation future des rendements obligataires.

 

 

Découvrez le positionnement sur les autres régions et classes d’actifs :

Télécharger la Stratégie d’Investissement (pdf, 40 pages, en français)

 

J'aime cet article 179