Le conflit en Iran jette une ombre sur l’analyse de la BNS
Au début du mois, les rendements des obligations d’Etat suisses ont nettement augmenté, après avoir évolué latéralement en février. Cette hausse des taux s’est également reflétée dans les hypothèques à taux fixe.
Le déclencheur de cette hausse des taux a été le conflit en Iran. Les Etats-Unis et Israël sont intervenus, ce qui a conduit l’Iran à attaquer ses pays voisins. Le transport de pétrole par le détroit d’Ormuz, la route maritime la plus importante au monde pour le transport de pétrole et de gaz, a été interrompu. En conséquence, les prix du pétrole et du gaz ont fortement augmenté. Les investisseurs se sont alors souvenus de l’année 2022, lorsque la hausse des prix de l’énergie avait nettement accéléré l’inflation. A l’époque, les banques centrales avaient relevé leurs taux directeurs, ce qui avait entraîné une hausse sensible des taux d’intérêt à long terme.
Si le conflit au Moyen-Orient devait se prolonger sur plusieurs mois et que les prix de l’énergie restaient élevés, la pression inflationniste pourrait à nouveau s’accentuer. Cela réduirait les chances du président américain Trump de remporter les élections de mi-mandat à l’automne. En général, la hausse des prix du pétrole entraîne une augmentation des prix de l’essence, ce qui est mal perçu par les électeurs américains. Pour Trump, il serait donc avantageux que les prix de l’énergie se stabilisent et qu’une nouvelle accélération de l’inflation soit évitée.
La Banque nationale suisse (BNS) n’anticipe pas une forte accélération de l’inflation et a donc décidé, lors de son évaluation de la politique monétaire du 19 mars, de maintenir les taux directeurs à 0%. Les experts d’UBS partagent l’avis de la BNS et ne prévoient pas de changement de politique monétaire au cours des douze prochains mois. Tant que la BNS maintiendra sa politique de taux zéro, le niveau des taux d’intérêt devrait rester très bas par rapport à l’histoire. Les taux hypothécaires basés sur le SARON devraient évoluer latéralement.
