Les Démocrates ont repris le Congrès. Et largement. Des Etats historiquement conservateurs ont laissé la place aux Démocrates (Texas, Kansas, Iowa, Mississippi). Les démocrates socialistes ont quadruplé leur poids, de 2 à 8 sièges. Après l’élection de Zohran Mamdani comme maire de New York, l’aile gauche du parti démocrate se renforce.

Un sondage CNBC montre que 18% des électeurs américains sont socialistes. Le sondage montre aussi que les électeurs américains qui rejettent le socialisme ne sont pas non plus satisfaits du capitalisme actuel qui favorise les riches. Depuis la sortie du Covid et l’arrivée de l’IA, les économistes parlent d’une croissance en « K », soit une croissance économique inégale avec des très riches, des très pauvres et au milieu une classe moyenne qui disparaît.

La victoire des Démocrates est clairement un rejet de Donald Trump avec la corruption au sein de la famille Trump et quelques membres milliardaires de l’administration, la toute-puissance des milliardaires de la technologie, les taxes douanières débridées qui ont avant tout pénalisé les petites et moyennes entreprises américaines, la police de l’immigration ICE, les aventures ratées à l’étranger alors qu’il avait promis de ne plus s’occuper de l’extérieur, son échec en Iran et la hausse des prix de l’énergie (essence, diesel) et son rapprochement avec la Russie alors que le Congrès et les Américains sont avant tout anti-Russes avec d’être anti-Chinois. Trump a surtout trahi le Congrès et la mémoire d’un fidèle supporter Lindsey Graham qui avaient implémenté des sanctions plus lourdes contre la Russie prévues dans le Graham Act; Trump a fait le contraire en allégeant les sanctions contre la Russie.

Le nouveau Congrès entrera en fonction le 3 janvier à midi. Il lance déjà des messages très clairs:

  1. Enquêtes contre la corruption en sein de l’administration américaine.
  2. Enquêtes contre la famille Trump.
  3. Enquêtes sur l’affaire Epstein.
  4. Ralentissement et moratoire sur les projets de construction des centres de données. C’est un sujet bipartisan où 70% des Américains, comme en Europe d’ailleurs, sont contre des centres de données près de chez eux. Ce mouvement de contestation est mondial et l’adoption de moratoires stricts risque de freiner le développement des infrastructures physiques du cloud. Boostés par l’explosion de l’intelligence artificielle, ces complexes font face à une opposition politique et citoyenne majeure en raison de leur impact environnemental. Les principaux problèmes sont la forte hausse de la demande d’électricité qui font monter les prix pour les ménages, l’assèchement des ressources en eau et l’utilisation des terres agricoles au profit de géants de la tech américains soumis à des lois extraterritoriales comme le Cloud Act, tout en générant très peu d’emplois locaux. Le dernier désastre récent est l’abattage illégal entre 330 et 530 hectares de forêt en Finlande par Google.

Donald Trump a un pouvoir de véto important contre des décisions du Congrès et il peut gouverner grâce aux décrets présidentiels. Les Démocrates n’ont pas les deux tiers de la Chambre des Représentants qui leur aurait permis de s’opposer aux vétos présidentiels. Toutefois, sur de nombreux sujets, il est possible qu’une partie des Républicains se joignent aux Démocrates pour contrer Trump qui est devenu persona non grata au sein d’une partie du Parti républicain.

Trump s’enferme dans ses dérives autoritaires avec la nomination de Stephen Miller comme directeur de cabinet, figure de la droite dure, et rejeté par l’ensemble de la classe politique, ainsi que la nomination de Dana White comme porte-parole de la Maison blanche et qui dirige l’UFC, principale organisation mondiale d’arts martiaux mixtes (MMA).

Nous restons positifs sur les actions:

  • Systématiquement, le S&P 500 monte dans les 6 mois qui suivent les élections de mi-mandat avec une hausse moyenne de 17%.
  • L’indicateur de sentiment des investisseurs est en zone Peur.
  • La volatilité est montée la semaine dernière vers 28, mais très loin des niveaux des 80 observés en 2020 et 2008.
  • Les rotations sectorielles sont un soutien.

Dans les semaines qui viennent, la volatilité devrait rester élevée, toujours avec une forte dispersion des performances sectorielles. Nous surpondérons les segments Value et défensifs.

Favoriser les hyperscalers: Microsoft, Amazon, Alphabet, Meta

Le ralentissement dans la construction de centres de données et une régulation moins souple sont probables. Les hyperscalers devraient en bénéficier : moins de besoin de financement par des augmentations des fonds propres et par la dette, retour à des cash flows libres positifs plus rapides que prévu. 2027-2028 au lieu de 2029? Et des profils défensifs.

Acheter Apple et SpaceX

Apple est LA valeur défensive dans le secteur de la technologie. SpaceX est un animal à part avec ses satellites et ses activités spatiales. La fusion probable entre SpaceX et Tesla a du sens. Les deux sociétés devraient être moins affectées par une baisse de la demande dans les puces, car elles conçoivent leurs propres puces depuis des années pour leur propre besoin. L’approche d’Elon Musk repose sur l’intégration verticale totale : concevoir le matériel de A à Z pour ne plus dépendre des fournisseurs externes. Jusqu’à présent, Tesla et SpaceX concevaient l’architecture des puces (le design), mais confiaient la gravure physique (la fabrication) à des géants de la tech comme TSMC ou Samsung. Pour s’affranchir de cette limite, les deux entreprises ont annoncé le projet Terafab, une méga-usine de puces de pointe à Austin (Texas) estimée à environ 20 milliards de dollars, pour devenir leur propre fondeur.

Réduire le segment des semiconducteurs

Le segment devrait souffrir d’un ralentissement de la demande après deux années d’une croissance folle. L’effet de base sur les profits pourrait être violent. On pensait que la valorisation de Micron (6x les profits 2027) était anormalement basse, mais pour finir elle pourrait refléter l’activité historique cyclique et de volume des semiconducteurs. L’année 2026, aurait-elle été le pic de la croissance des profits?

Dans la crainte d’un ralentissement des constructions de centres de données, il y a fort à parier que les clients achètent moins de puces et réduisent dans un premier temps leurs stocks. Donc, on devrait assister à une baisse des volumes et des prix.

Attendre pour les autres fournisseurs pour les centres de données IA

Principalement, les équipementiers électriques pourraient rester sous pression. Le Texas, qui est un eldorado pour la tech grâce à une énergie abondante et une réglementation souple, pourrait être pénalisé par l’élection d’un sénateur et d’une gouverneure (Gina Hinojosa) démocrates. Le Texas représente 25% à 30% de la capacité prévue des centres de données. Gina Hinojosa s’est prononcée en faveur d’un encadrement strict et d’un possible moratoire sur les nouveaux centres de données, marquant un net coup d’arrêt à la politique du « tout-permis » menée auparavant.

Surpondérer la Santé

Le secteur Pharma surperforme habituellement lorsque les Démocrates dominent. On en reparlera probablement plus, lorsque l’administration devra renégocier le plafonnement de la dette, le debt ceiling, avec le Congrès, qui sera démocrate. Le prochain plafond de la dette des États-Unis devrait être atteint par le Trésor américain en février 2027 selon Wall Street, ou au cours du premier semestre 2027 (entre la fin de l’hiver et l’été 2027) selon les estimations du Bipartisan Policy Center. Cela sera le moment pour les Démocrates de revenir sur les soins de la santé pour les Américains avec Medicare et Medicaid qui sont les deux principaux programmes d’assurance maladie publics aux États-Unis, créés pour aider les populations qui ne peuvent pas facilement s’assurer via le système privé. Medicare: programme pour les 65 ans et plus (plus jeune en cas d’handicaps et maladies graves). Medicaid: personnes et familles à faibles revenus, femmes enceintes, enfant et personne handicapé.

Surpondérer la Consommation de base et discrétionnaire

Les Démocrates veulent aussi défier Trump sur les droits de douane. Ils veulent reprendre le contrôle du commerce. Les droits de douane étaient déjà sous pression à cause de multiples contestations judiciaires et de certains républicains prenant leur distance vis-à-vis des droits de douane, en particulier ceux imposés au Canada. C’est le Congrès, réaffirmé par la Cour suprême, qui détient le pouvoir en matière de commerce. Trump peut mettre son véto, mais il y a fort à parier que les républicains suivront les démocrates sur ce sujet. Les droits de douane étaient une des sources de la hausse de l’inflation aux Etats-Unis.

Un arrêt de la guerre contre l’Iran est demandé par le Congrès. Couplé à une possible «paix» en Ukraine, les prix de l’énergie devraient reculer significativement. Nous tablons sur un prix du Brent en-dessous des $70 le baril.

Un recul du prix de l’essence et du diesel, une inflation qui baisse et moins de pression sur les taux d’intérêt, se traduiront par une relance de la consommation privée et un environnement plus favorable pour les entreprises.

En conclusion. Avec l’arrivée des Démocrates, nouveau positionnement boursier dans l’IA. Surpondérer Microsoft, Alphabet, Amazon et Meta. Sous-pondérer /éviter les semiconducteurs. Surpondérer les segments Value et défensifs. Historiquement, la domination démocrate entraîne souvent des rotations sectorielles.