Vendredi 13. Franchement, le calendrier aurait pu faire un effort pour être un peu moins lourdingue. La société la plus importante de la planète vient de perdre son fondateur pour une histoire de coucheries doublée d’une histoire d’espionnage, et on aurait pu imaginer Wall Street recroquevillé sous son bureau en position fœtale. Que nenni. Nvidia a perdu 11% sur la semaine, pendant que le S&P 500 en prenait presque 3% pour se retrouver à 3% de ses records. Le roi est tombé, le royaume est allé acheter du AMD.

L’Audio du 13 novembre 2026

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Mais le vrai truc qui sent pas bon n’est même pas venu de Californie, il est venu du marché obligataire, où le deux ans vient de signer sa plus forte poussée depuis 2022 pendant que le 10 ans repassait nettement au-dessus des 5%. Et ce matin, le Japon suit.

Nvidia, ce qu’il faut retenir

Jensen Huang, 33 ans à la tête de Nvidia, un blouson de cuir et 759’500% de hausse du titre sous son règne, a démissionné jeudi après la révélation de trois liaisons, dont une avec une femme d’affaires que les services américains soupçonnent de bosser pour Pékin. Colette Kress, la directrice financière, assure l’intérim. Trente-trois ans pour construire la plus grosse boîte technologique de la planète, trois pas de côté pour tout remettre à zéro. Comme quoi, même avec les meilleurs semi-conducteurs du monde, il suffit d’un CEO qui réfléchit avec le mauvais neurone. Le 6 octobre, Nvidia valait 239 dollars, hier soir 166 : plus de 2’000 milliards évaporés en cinq semaines. Le divorce le plus cher de l’histoire, et pour une fois, ce ne sont même pas les avocats qui ont récupéré le pognon. Enfin, pas encore.

Alors, to buy or not to buy ? À court terme, le flux de nouvelles est pourri et il va le rester : résultats mardi soir, où tout le monde écoutera le carnet de commandes plutôt que le trimestre, enquêtes du ministère de la Justice, auditions au Congrès d’ici début décembre. Chaque semaine peut sortir un cadavre d’un nouveau tiroir. À moyen terme, le business ne bouge presque pas : la feuille de route est verrouillée jusqu’en 2028, les puces sont vendues avant d’être fabriquées, et on ne va pas arrêter d’utiliser l’IA parce que Huang a dérapé. DONC, la société au cœur de la plus grande révolution technologique du siècle se paie aujourd’hui moins de 12 fois ses bénéfices attendus, sa valorisation la plus basse depuis 2012. À long terme, la vraie question, c’est qui orchestrera l’écosystème après 2028. Mais un successeur plus ennuyeux, qui rend le cash aux actionnaires au lieu de financer ses propres clients, pourrait bien être la meilleure chose qui arrive au titre. Mon avis : le business est solide, le prix est tentant et le timing est épouvantable. Une petite ligne maintenant pour ceux qui ont des fourmis dans les doigts, le reste après mardi soir. Et rappelez-vous que survendu ne veut pas dire terminé. Le Titanic aussi était probablement survendu juste après l’iceberg, ça ne voulait pas dire qu’il fallait réserver une cabine avec vue sur mer.

Autour, le malheur des uns fait le bonheur des autres. AMD a explosé de plus de 30% en cinq séances, Broadcom de 25%, et Samsung fait carrément du shopping en lorgnant Modine, un spécialiste du refroidissement pour datacenters qui a pris 28% après la clôture. De l’autre côté, les protégés de Jensen trinquent, CoreWeave, Super Micro, Nebius, et le secteur de la mémoire tousse, Micron traînant un gros tiers sous son record de juin. Quand le plus gros client du magasin a des problèmes de couple, le magasin regarde son stock avec angoisse. Restent les 500 milliards de financements que Jensen comptait lever avec ses puces en garantie : rien n’est signé, et les prêteurs voudront être mieux payés. Quant au roman d’espionnage, il continue sans Jensen. Alice Huang aurait eu des intérêts dans des sociétés qui fournissaient de la puissance de calcul à Huawei, la justice enquête sur une contrebande de serveurs Super Micro, et Washington cherche un fusible en la personne de Howard Lutnick. Avant, il fallait pirater un serveur. Maintenant, il suffit de pirater un mariage.

La bonne nouvelle, c’est que Nvidia n’a pas tué le reste. L’IPO d’Anthropic, prévue mercredi, est six fois sursouscrite selon Bloomberg, pour une valorisation autour de 1’400 milliards. Le marché vient de perdre son prophète et trois jours plus tard il fait la queue pour la prochaine messe. Les investisseurs ont découvert que leur dieu avait des faiblesses humaines, alors ils s’en sont trouvé un autre. Un qui n’a pas de braguette.

L’obligataire

Le 2 ans américain a pris 39 points de base en quatre séances pour finir à 4,86%, du jamais vu depuis juin 2022, et le 10 ans est repassé au-dessus des 5%. Il y a une semaine, le marché donnait 11% de chances à deux hausses de taux d’ici fin janvier. Hier, c’était 66%. Le cocktail est connu : un CPI trop chaud mardi, un emploi qui a repris des couleurs, un gouverneur de la Fed qui met un demi-point sur la table pour décembre, et Trump qui écrit qu’il n’a « pas besoin d’un accord avec l’Iran », de quoi renvoyer le Brent vers 96 dollars et relancer les craintes d’inflation. Le plus génial, c’est qu’en octobre, tout le monde se ruait sur les obligations comme refuge contre la baisse de l’IA. Le refuge s’est transformé en piège en moins d’un mois. C’est comme se réfugier dans une église pendant un tremblement de terre et se faire demander par le curé de financer la réfection du clocher. Conséquences : dollar au plus haut depuis 19 mois, or -2,8%, petites capitalisations -1,4%, et ventes de logements aux États-Unis au plus bas depuis 16 ans. Ce matin, ça déborde sur le Japon, où le 10 ans prend 7 points de base à 2,86% et où le yen a brièvement touché les 160 pour un dollar, la zone où Tokyo commence d’habitude à chercher son carnet de chèques.

La vie continue

Applied Materials a battu les attentes et relevé ses prévisions, réaction : -3,6% et un encéphalogramme plat après la clôture. Battre les attentes ne rapporte plus rien. Cisco, en revanche, a fait le show avec des ventes en hausse de 24%, sa plus forte croissance depuis plus de quinze ans, une marge record, des prévisions relevées et un objectif IA doublé à 9 milliards. +4% après la clôture. Pas mal pour l’ancienne plomberie d’Internet, la société la plus chère du monde en mars 2000, à qui il aura fallu un quart de siècle pour simplement s’approcher à nouveau de ses sommets de l’époque.

Le programme

Ce matin, les futures américains sont légèrement positifs, la tech chinoise prend 1,6% en se servant dans les miettes de Nvidia et l’or traîne sous les 3’900 dollars. Le rendez-vous de la journée, ce sont les prix à la production américains d’octobre à 14h30. La semaine prochaine, Nvidia publie mardi, Anthropic débarque mercredi et Trump retrouve Xi à Shenzhen.

Ça, c’était la version express. Dans la chronique complète, il y a tout ce que je n’ai pas eu la place de vous raconter ici : pourquoi Lisa Su, la patronne d’AMD, est à la fois la grande gagnante de la semaine ET la cousine de Jensen, comment Colette Kress est passée en trois mois du statut de « lapin dans les phares » à celui de patronne, pourquoi Lutnick est le fusible parfait, ce que Bernard Madoff vient faire dans le déficit américain, la réunion de la Fed où personne n’a le droit de voter, et l’histoire du marchand de soupe que Jensen racontait à ses plus gros clients… et qui se retourne aujourd’hui contre lui. Tout ça, c’est sur Morningbull.ch, tous les matins avant l’ouverture, avec le récit complet de la séance, les chiffres qui comptent et l’agenda du jour. Si vous lisez ces lignes, c’est que vous aimez déjà la bourse racontée autrement. Alors faites-vous plaisir, abonnez-vous sur Morningbull.ch et prenez votre café avec nous dès demain. Enfin, dès lundi. C’est le week-end, quand même.

Passez un excellent vendredi 13, évitez les échelles, les chats noirs et les charmantes inconnues qui veulent absolument vous parler de datacenters, et gardez un œil sur le chiffre de 14h30. Pour ceux qui veulent ENCORE entendre parler de bourse et de finance, il y aura le Swiss Bliss demain, sur la chaîne YouTube de Swissquote en français.

Bon week-end !

Thomas Veillet
Morningbull.ch

« Les cimetières sont remplis de gens irremplaçables. »
Georges Clemenceau