La semaine dernière le marché était dans une situation globalement tendue, entre pressions inflationnistes, ventes d'insider probables et tourmente dans le secteur bancaire chinois qui ont pesé tant sur les marchés traditionnels que cryptos.

Malgré ça, certains grands acteurs dressent toujours un tableau haussier à long terme pour le Bitcoin. Dans son dernier rapport, Bitwise par exemple prévoit un prix du BTC à $1.3 million d’ici 2035, ce qui correspondrait à une croissance annuelle de 28.3% jusque là. Cette prévision se base sur une combinaison de pénurie d’offre, de demande institutionnelle et de développements macroéconomiques.

Les achats de Bitcoin par les entreprises soutiennent cette réflexion, puisqu’elles dépassent à l’heure actuelle la production des mineurs par un facteur six. Plus de 35 entreprises détiennent aujourd’hui plus de 1’000 BTC chacune. Strategy mène la danse avec 632’457 BTC, et affiche actuellement plus de $25 milliards de gains non réalisés.

JPMorgan soutient également cette tendance avec sa propre analyse: le Bitcoin est sous-évalué par rapport à l’or, et un objectif de prix de $126’000 d’ici la fin de cette année est justifié, notamment par la baisse de la volatilité qui offre plus de prévisibilité et attire davantage d’investisseurs institutionnels.

Cependant, ces achats agressifs par des entreprises ne sont pas sans critique. Selon Peter Thiel – lui-même fortement investi dans Ethereum et Bitcoin, les entreprises à trésorerie Bitcoin pourraient tomber dans un piège de dettes à risque systémique : si le prix chute trop bas, il y a un risque de spirale qui serait déclenchée par une chute de la valorisation de ces entreprises, un manque soudain de capitaux et des ventes forcées potentielles.

Actuellement, la valeur intrinsèque des actions de Strategy n’est que 1.4 fois supérieure à ses avoirs en BTC par action. En février, elle était presque 2 fois cette valeur.

À long terme, le Bitcoin bénéficiera donc probablement de la combinaison d’inflation, d’adoption institutionnelle et d’offre décroissante, ce qui rend la prévision de Bitwise plausible. À court terme cependant, il apparaît de plus en plus que la confiance dans le modèle de trésorerie Bitcoin est fragile. Plus les entreprises concentrent leur bilan sur le BTC, plus leur destin est corrélé à sa volatilité. Un changement de paradigme à haut risque.

Ethereum, le token de Wall Street?

Le PDG du géant des ETFs VanEck a décrit l’ETH comme le « token de Wall Street ». Les grandes banques sont en effet en train de s’engager dans l’adoption des stablecoins, et pour ce faire elles doivent se décider sur une infrastructure blockchain. Et pour cela, Ethereum offre les plus grands avantages.

Cette évaluation est étayée par la dynamique actuelle du marché: les ETF spot Ethereum ont récemment enregistré des entrées de $1.83 milliards en quelques jours de trading, dix fois plus que les produits Bitcoin comparables. De grandes banques comme Goldman Sachs figurent notamment parmi les plus gros acheteurs.

En même temps, la structure du marché se consolide: BlackRock détient déjà 3.6 millions d’ethers dans son ETF iShares, seulement 200’000 de moins que Coinbase.

Ethereum bénéficie actuellement de trois effets simultanés : une clarté réglementaire pour les stablecoins, un afflux du capital institutionnel et une vision technologique renouvelée. Cependant, ces développements comportent également des risques, y compris la centralisation croissante de la conservation des ETHs, des distorsions potentielles de gouvernance par la domination des ETFs et une dépendance technologique envers l’écosystème de réseaux layer-2. La question de savoir si Ethereum pourra répondre à ses volontés de décentralisation sera plus que jamais au centre de l’attention.

Trésoreries Bitcoin: stratégies, échecs et nouveaux acteurs

De plus en plus d’entreprises ajoutent du Bitcoin à leur bilan, mais pas toujours avec les mêmes résultats. De nouvelles stratégies comme la répartition des portefeuilles, la rotation vers l’ETH ou des plans d’investissements massifs montrent comment les entreprises et les pays réagissent différemment à la volatilité et aux risques du marché.

Le Salvador, par exemple, a réparti ses 6’274 BTC (environ $678 millions) sur 14 wallets différents pour minimiser le risque potentiel posé par les futurs ordinateurs quantiques. Bien que la menace soit actuellement considérée comme hypothétique, la vulnérabilité aux clés publiques exposées augmente à chaque transaction selon les responsables du programme étatique.

Cette mesure doit également être vue dans le contexte des tensions du Salvador avec le FMI, dont l’accord de $1.4 milliard récemment conclu exige une retenue dans l’engagement du pays envers le BTC.

Des entreprises comme ARK Invest continuent également de montrer un fort intérêt pour les entreprises crypto. La société d’investissement de Cathie Wood a de nouveau acquis des actions BitMine d’une valeur de plus de $15 millions et détient désormais plus de $300 millions dans l’entreprise, dont la trésorerie d’ETH valant $7.5 milliards est probablement la raison principale de l’intérêt d’ARK. ARK a aussi réalisé d’autres investissements chez Bullish, Robinhood et Block.

Cependant, toutes les entreprises ne profitent pas d’une trésorerie Bitcoin sur le long terme. Par exemple, le cours des actions de GameStop, Empery Digital, Sequans et K Wave Media a enregistré une hausse après l’annonce d’une trésorerie Bitcoin, mais a souvent glissé à des niveaux inférieurs par la suite.

Le cas est particulièrement flagrant chez Sequans: l’entreprise prévoit d’acheter 100’000 BTC d’ici 2030, en commençant par une émission d’actions pour $200 millions. Malgré ça, le cours de son action a récemment chuté de manière significative. Même des communications optimistes sur sa stratégie à long terme n’ont pas réussi à stabiliser le prix et rétablir la confiance de ses investisseurs.

La tendance des trésoreries crypto est donc mise à l’épreuve : tandis que des pionniers comme le Salvador se concentrent sur la sécurité de leur butin et que des investisseurs comme ARK s’intéressent aux trésoreries ETH, l’évolution du cours des entreprises à trésorerie crypto montre les limites du modèle. Le Bitcoin seul n’est pas une panacée pour la valorisation d’une entreprise, le timing, la communication et les fondamentaux restent essentiels pour une adoption réussie.