Comment les investisseurs doivent-ils aborder les actions américaines dans un contexte marqué par la faiblesse récente du dollar, des valorisations élevées et des tensions géopolitiques accrues ? Nous analysons l’environnement actuel et soulignons l’importance d’une sélectivité renforcée, ainsi que d’une gestion plus prudente du risque de change.
Points clés
- Les grandes capitalisations américaines – même en excluant les «Sept Magnifiques» – se négocient à des multiples historiquement élevés, tandis que la dispersion entre entreprises s’intensifie, rendant la sélectivité indispensable.
- Malgré les incertitudes à court terme, les États‑Unis conservent des atouts structurels majeurs – profondeur des marchés, protection de la propriété intellectuelle et écosystème d’innovation de premier plan – qui soutiennent les opportunités à long terme.
- L’affaiblissement du dollar incite certains investisseurs à envisager des solutions alternatives intégrant une couverture du risque de change, afin de mieux naviguer dans cet environnement.
Les actions américaines entament l’année 2026 dans une situation inhabituelle. Les performances récentes ont été solides, les fondamentaux des entreprises restent résilients et les États-Unis continuent de dominer l’innovation et la formation de capital à l’échelle mondiale. Pourtant, derrière ces atouts, le contexte d’investissement s’est sensiblement complexifié.
Les valorisations approchent désormais le haut de leur fourchette historique, le leadership boursier se concentre entre un nombre restreint de grandes capitalisations et l’incertitude macroéconomique s’impose comme une composante durable plutôt qu’un simple épisode temporaire.
Dans ce contexte, la question du poids approprié des actions américaines au sein des portefeuilles demeure centrale. Les investisseurs doivent en effet arbitrer entre la solidité structurelle du marché et des niveaux de valorisation élevées, auxquels s’ajoutent des risques géopolitiques accrus. Même en neutralisant l’effet disproportionné des «Sept Magnifiques», les grandes capitalisations américaines continuent de se négocier à des multiples historiquement élevés, portés par la vigueur des cycles de bénéfices et par l’optimisme lié au potentiel de l’intelligence artificielle (IA).
États‑Unis : un leadership structurel, une sélectivité indispensable
Les perspectives pour les actions américaines restent constructives, mais de plus en plus exigeantes. Les vents contraires cycliques, les tensions géopolitiques et l’incertitude autour de la politique commerciale compliquent la donne à court terme. Néanmoins, nous pensons que les arguments structurels en faveur des États-Unis restent intacts.
Les États‑Unis continuent d’être le principal moteur mondial d’innovation technologique, portés par la profondeur de leurs marchés financiers, une main‑d’œuvre hautement qualifiée et un cadre institutionnel stable, propice à la création de valeur pour les actionnaires. Le cycle d’investissement liés à l’IA, la dynamique de relocalisation industrielle et la solidité des bilans des entreprises constituent autant de facteurs qui devraient soutenir la croissance des bénéfices sur la durée. Toutefois, ces atouts ne bénéficient pas à l’ensemble du marché de manière uniforme, ce qui se traduit par une dispersion croissante des valorisations et des performances au sein de l’univers des actions américaines.
Ce n’est plus un marché défini par un bêta généralisé : il récompense d’avantage la qualité des fondamentaux, la discipline en matière de valorisation et la résilience des bénéfices que la simple exposition aux indices. Dans un tel environnement, le risque n’est pas de sous-pondérer les États-Unis, mais d’y investir sans discernement. Pour les investisseurs capables d’adopter une approche sélective, les opportunités demeurent significatives. En revanche, pour ceux qui s’appuient exclusivement sur une exposition passive, la marge d’erreur s’est resserrée.
Pourquoi rester investis aux États‑Unis? La recherche comme avantage décisif
Pour capter pleinement les opportunités offertes par le marché américain, il ne suffit pas d’accroître le risque actif. L’enjeu consiste à exploiter de manière systématique et cohérente les informations issues de l’analyse fondamentale des actions, tout en conservant le profil de risque attendu d’une allocation cœur en actions américaines.
Le Fidelity US Equity Research Enhanced UCITS ETF (FUSR) a été conçu précisément pour répondre à cette exigence. Il associe la puissance de la plateforme mondiale de recherche fondamentale de Fidelity à un cadre de construction de portefeuille rigoureux et systématique. Cette combinaison permet de traduire efficacement les informations au niveau des titres en positions de portefeuille, tout en maintenant un niveau de risque global étroitement aligné sur l’indice de référence.
Cette approche a démontré sa pertinence: en 2025, la part en USD a généré une performance nette de 18,0%, contre 17,3% pour l’indice MSCI USA (net), illustrant la valeur ajoutée de la recherche fondamentale et de la sélectivité dans un marché complexe.
Au cœur de la stratégie se trouve un processus transparent et reproductible qui traduit directement les convictions des analystes en pondérations optimisées. Chaque signal issu de l’analyse fondamentale est intégré dans un cadre d’optimisation discipliné, garantissant une expression systématique et cohérente des vues des analystes au sein du portefeuille.
Le contexte de marché actuel renforce encore l’intérêt de cette approche. Les tensions géopolitiques, l’hétérogénéité des trajectoires de croissance et les incertitudes politiques ont accentué la dispersion entre les entreprises, malgré une concentration toujours forte au sein des grands indices. Parallèlement, la participation du marché s’est élargie: environ deux tiers des composants du S&P 500 se négocient désormais au‑dessus de leur moyenne mobile 200 jours. Historiquement, cette combinaison – forte dispersion et participation saine – a été particulièrement favorable à la génération d’alpha bottom‑up.
Gérer les risques liés aux devises
Les investisseurs hors des États-Unis doivent également intégrer de manière systématique les risques de change et les dynamiques de dédollarisation dans leur construction de portefeuille. Les récents mouvements extrêmes du dollar ont eu un impact matériel sur la performance des portefeuilles internationaux. En 2025, le taux de change EUR/USD est passé de 1,0356 à 1,1746, soit une dépréciation de 13% du dollar sur l’année. Il s’agit de l’une des contre‑performances annuelles les plus marquées depuis près d’une décennie: l’indice du dollar (DXY), qui mesure la valeur du dollar contre un panier de devises internationales, a reculé de plus de 9%.
Cette évolution revêt plusieurs implications clés pour la gestion de portefeuille:
- Impact direct sur la performance : la dépréciation du dollar érode les gains des investisseurs non américains qui détiennent des actifs libellés en dollars.
- Amplification de la volatilité : les fortes fluctuations des taux de change accentuent la volatilité des portefeuilles, que la sélection des titres ne peut à elle seule compenser.
- Signal macroéconomique : les taux de change reflètent souvent les changements plus généraux de l’appétit pour le risque et des politiques.
Bien que la couverture de change implique un coût, elle peut stabiliser les rendements et réduire la volatilité lorsque les fluctuations de devises sont importantes. Les recherches montrent que son efficacité dépend principalement de la corrélation entre les actions et la devise: dans la plupart des marchés, cette corrélation étant positive, ce qui signifie qu’une couverture tend à réduire la volatilité globale du portefeuille. Certaines zones géographiques constituent toutefois des exceptions, justifiant une approche plus nuancée. Dans ce cadre, associer une exposition sélective aux actions américaines à une couverture partielle et calibrée du dollar peut aider à lisser l’impact des variations de change et à permettre à l’alpha de la sélection de titres de s’exprimer plus régulièrement.
Résumé
Le marché actions américain continue d’offrir des opportunités attractives, mais dans un environnement marqué par des valorisations élevées et des divergences politiques croissantes, la sélectivité devient indispensable. En combinant une sélection de titres fondée sur la recherche, une gestion rigoureuse des risques et – pour les investisseurs en euros – une couverture de change calibrée, le Fidelity US Equity Research Enhanced ETF ACC-EUR hedged (part euro hedgée) constitue une solution efficace pour rechercher un alpha régulier tout en préservant les caractéristiques sectorielles, factorielles et structurelles clés du marché américain.
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