Les données économiques et les bénéfices ont généralement été solides, mais le sentiment des investisseurs s'est modifié à la fin du mois de juillet lorsque des inquiétudes ont commencé à poindre quant aux perspectives de croissance économique et à la variante Delta du COVID-19.

Points à retenir:

  • Les rendements des titres à revenu fixe mondiaux ont été majoritairement positifs au cours du mois, les gouvernements de haute qualité et les entreprises de qualité supérieure ayant largement dépassé les rendements élevés
  • Les obligations d’État se sont redressées car les investisseurs ont l’impression que la Réserve fédérale (Fed) restera accommodante plus longtemps, compte tenu de la possibilité d’un affaiblissement des perspectives de croissance
  • La détérioration du sentiment des investisseurs en Chine a affaibli les rendements des marchés émergents ce mois-ci, la réglementation accrue (principalement dans les secteurs de l’immobilier, de l’éducation et de la technologie) ayant contribué à l’incertitude du marché

Performances

US

Les données économiques et les bénéfices ont généralement été solides (données fermes sur l’emploi), mais le sentiment des investisseurs a changé plus tard dans le mois, lorsque des inquiétudes ont commencé à se faire jour quant aux perspectives de croissance économique et à la variante Delta COVID-19. Les rendements des titres à revenu fixe américains ont été positifs en juillet, les bons du Trésories américain ayant largement surperformé et les titres à haut rendement ayant été à la traîne, même s’ils ont encore généré un rendement positif. Les Treasuries se sont redressés car les investisseurs pensent que la Réserve fédérale (Fed) restera accommodante plus longtemps, compte tenu d’un éventuel affaiblissement des perspectives de croissance. Les spreads se sont élargis sur les marchés du haut rendement et de l’investment grade, ce qui a eu un impact sur les prix. Toutefois, les coupons ont permis aux obligations à haut rendement de générer un rendement positif, tandis que les taux ont aidé les entreprises de qualité. Dans la lignée de la performance plus faible des actifs à risque, le CCC s’est effondré. Les émissions à haut rendement ont été les plus élevées jamais enregistrées pour un mois de juillet.

Europe

La Banque centrale européenne (BCE) a fixé un nouvel objectif d’inflation de 2% et a précisé qu’elle autoriserait une inflation supérieure à 2%, tout en laissant les taux inchangés. Le mois a été positif pour les titres à revenu fixe européens, avec des rendements élevés pour les bunds allemands et les gilts britanniques, les investisseurs recherchant des valeurs refuges plus sûres en raison de l’impact croissant de la variante Delta de COVID. Alors que les deux sous-classes d’actifs du crédit européen ont produit des rendements positifs, l’investment grade a surperformé le high yield, profitant de la reprise des obligations d’État. Des signes de renforcement de l’activité économique dans la zone euro ont été observés après l’annonce, début août, d’une hausse supérieure aux prévisions de 2% du produit intérieur brut de la zone euro (en glissement trimestriel) pour le deuxième trimestre.

ME

Les banques centrales du monde entier sont restées largement favorables, le dollar américain s’est affaibli et les prix des matières premières ont recommencé à augmenter à la fin du mois, mais les marchés émergents ont également dû faire face à la détérioration du sentiment des investisseurs en Chine. Les rendements des titres à revenu fixe des marchés émergents ont été mitigés, les obligations de qualité générant des rendements positifs, mais les obligations à haut rendement étant en baisse. La détérioration du sentiment des investisseurs en Chine a affaibli les rendements des marchés émergents, le renforcement des réglementations (principalement dans les secteurs de l’immobilier, de l’éducation et de la technologie) ayant contribué à l’incertitude du marché. Dans le secteur de l’immobilier, où des politiques ont été mises en place pour mettre fin aux constructions à effet de levier excessif, nous pensons que la stabilité à long terme s’accroît et que les entreprises seront protégées au fil du temps, même si, à l’heure actuelle, il a été difficile de ne pas être pris entre des perspectives positives à long terme et un sentiment faible à court terme. En Turquie, la lire s’est remise de la forte baisse enregistrée plus tôt dans l’année après la décision de la banque centrale de ne pas réduire les taux d’intérêt. Le Brésil reste prêt pour une hausse des taux, la banque centrale s’efforçant de maîtriser l’inflation, les prix ayant fortement augmenté dans le cadre de la reprise économique du pays.

2021.08.20.Muzinich rendements obligataires
Rendement par indices (YTW)

 


Muzinich & Co. mentionné ici est défini comme Muzinich & Co., Inc. et ses affiliés. Le présent document a été produit à titre d’information uniquement et n’est pas destiné à constituer une offre, un conseil ou une recommandation d’achat de titres ou d’autres instruments financiers. Les avis exprimés sont valables à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés sans aucune référence ou notification. La performance passée ne préjuge pas de la performance future. La valeur des investissements et du revenu tiré de ceux-ci peut varier à la hausse comme à la baisse et n’est pas garantieIl n’est en aucun cas garanti que les investisseurs récupèrent l’intégralité du montant initialement investi. Les taux de change peuvent entraîner une hausse ou une baisse de la valeur des investissements. Ce document et les vues et opinions exprimées ne doivent pas être interprétés comme une offre d’achat ou de vente ou une invitation à s’engager dans une activité d’investissement ; ils sont à titre informatif uniquement. Les opinions et les observations, sur les tendances des marchés financiers qui sont basées sur les conditions de marché représentent nos points de vue à la date du présent document. Elles sont considérées comme étant exactes au moment de la rédaction du présent document, mais Muzinich ne saurait toutefois garantir leur exactitude et décline toute responsabilité en ce qui concerne toute erreur ou omission. Certaines informations contenues dans ce document constituent des déclarations prospectives ; en raison de divers risques et incertitudes, les événements réels peuvent différer sensiblement de ceux reflétés ou envisagés dans ces déclarations prospectives. Rien dans le présent document ne peut être considéré comme une garantie, une promesse, une assurance ou une allégation quant à l’avenir. Toutes les informations contenues dans ce document sont censées être exactes à la/aux date(s) indiquée(s), incomplètes et peuvent être modifiées à tout moment. Certaines informations contenues dans le présent document sont basées sur des données obtenues auprès de tiers et, bien qu’elles soient considérées comme fiables, elles n’ont pas fait l’objet d’une vérification indépendante par Muzinich and Co. ou par une société affiliée à Muzinich and Co., et leur exactitude ou leur exhaustivité ne peut être garantie. Les marchés émergents peuvent être plus risqués que les marchés plus développés pour diverses raisons, notamment, mais sans s’y limiter, une instabilité politique, sociale et économique accrue; une volatilité accrue des prix et une liquidité du marché réduite. Publié dans l’Union Européenne par Muzinich & Co. (Dublin) Limited, qui est autorisé et réglementé par la Banque centrale d’Irlande. Enregistré en Irlande sous le numéro 625717. Adresse de domiciliation : 16 Fitzwilliam Street Upper, Dublin 2, D02Y221, Ireland. Publié en Suisse par Muzinich & Co. (Switzerland) AG. Enregistré en Suisse sous le numéro CHE-389.422.108. Adresse de domiciliation : Tödistrasse 5, 8002 Zurich, Switzerland. Publié à Singapour et Hong Kong par Muzinich & Co. (Singapore) Pte. Limited, qui est autorisé et réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour. Enregistré à Singapour sous le numéro 201624477K. Adresse de domiciliation : 6 Battery Road, #26- 05, Singapore, 049909. Publié dans toutes les autres juridictions (à l’exception des États-Unis) par Muzinich & Co. Limited. qui est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority. Domicilié en Angleterre et aux Pays de Galles sous le numéro 3852444. Adresse de domiciliation : 8 Hanover Street, London W1S 1YQ. Muzinich & Co. Ltd. est une filiale de Muzinich & Co., Inc., enregistré en tant que conseiller en investissement auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission. Muzinich & Co., Inc. étant un conseiller en placement inscrit auprès de la SEC, cela n’implique en aucun cas un certain niveau de compétence ou de formation ou toute autorisation ou approbation de la SEC.