À l'avenir, les développements géopolitiques au Moyen-Orient occuperont clairement le devant de la scène. En attendant de voir comment les événements vont évoluer, nous restons convaincus que le paysage mondial du crédit reste fondamentalement solide: les bénéfices des entreprises sur les marchés publics du crédit continuent d'être globalement sains, et les facteurs techniques favorables continuent de renforcer des spreads historiquement serrés.
Point à retenir
- Le statu quo semble le plus probable à court terme pour la politique des grandes banques centrales. Aux États-Unis, à quelques semaines de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), les représentants de la Réserve fédérale ont activement exprimé leurs points de vue à l’avance, et il semble très probable que la politique monétaire restera inchangée, car le marché du travail n’a pas connu d’évolution majeure, l’inflation reste supérieure à l’objectif et l’incertitude persiste en matière de droits de douane
- La réunion de mars sera l’occasion de présenter un nouveau résumé des projections économiques et une mise à jour du graphique en points; le degré de dispersion de ces projections devrait être révélateur, en particulier à l’approche du changement de direction du FOMC.
US
Le crédit américain a généré des rendements positifs dans tous les domaines en février. Les derniers jours du mois ont renforcé la tendance générale à la fuite vers la qualité, les investisseurs s’inquiétant de plus en plus de la probabilité d’une intervention militaire au Moyen-Orient. Si le thème perturbateur de l’IA ne devrait pas s’atténuer de sitôt, les ventes enregistrées au début du mois de février ont créé des opportunités de sélection de crédit sur les marchés qui étaient plus chers en début d’année. La dispersion croissante au sein du crédit commence désormais à indiquer une amélioration des valorisations et des rendements. Malgré la volatilité intra-mensuelle, les marchés du crédit sont restés bien soutenus et ont constitué une source de stabilité relative. Les fondamentaux du marché et les demandes d’allocations chômage sont restés globalement stables ce mois-ci.
Europe
Les marchés européens du crédit ont généré des rendements positifs dans l’ensemble en février. Les derniers jours du mois ont renforcé la tendance générale à la fuite vers la qualité, les investisseurs s’inquiétant de plus en plus de la probabilité d’une intervention militaire au Moyen-Orient. Nous soulignons depuis un certain temps que les revenus réels dans la zone euro ont augmenté plus rapidement que la consommation réelle, ce qui indique l’existence d’un important réservoir de demande inexploitée. La récente amélioration de la confiance des consommateurs pourrait indiquer un changement dans les comportements d’épargne qui, à son tour, pourrait s’avérer être un facteur favorable important pour la consommation en 2026. La position de la Banque centrale européenne (BCE) devrait rester inchangée à court terme, le taux directeur de 2% étant toujours largement considéré comme approprié.
EM
Les obligations des marchés émergents ont généré des rendements positifs en février. Les derniers jours du mois ont renforcé la tendance générale à la fuite vers la qualité, les investisseurs s’inquiétant davantage de la probabilité d’une intervention militaire au Moyen-Orient. Le secteur de la construction résidentielle s’est montré particulièrement résistant ce mois-ci, tandis que l’automobile et les industries de base ont figuré parmi les moins performants. Les émissions des marchés émergents ont été modérées en février, principalement en raison de plusieurs facteurs, notamment les vacances du Nouvel An chinois, la forte vague d’émissions en janvier et l’incertitude macroéconomique générale vers la fin du mois. Au niveau régional, la seule région à avoir dépassé les attentes pour le mois a été l’Europe de l’Est, ce qui souligne la forte demande continue des investisseurs européens.
Outlook
À l’avenir, les développements géopolitiques au Moyen-Orient ont clairement pris le devant de la scène. Alors que nous attendons de voir comment les événements vont évoluer, nous restons convaincus que le paysage mondial du crédit reste fondamentalement solide: les bénéfices des entreprises sur les marchés publics du crédit continuent d’être globalement sains, et les facteurs techniques favorables continuent de renforcer des spreads historiquement serrés. Un statu quo pour la politique des grandes banques centrales semble très probable à court terme. Aux États-Unis, à quelques semaines de la réunion du Comité fédéral de l’open market (FOMC), les représentants de la Réserve fédérale ont activement exprimé leurs points de vue à l’avance, et il semble très probable que la politique monétaire reste inchangée, car il y a eu peu d’évolutions majeures sur le marché du travail, l’inflation reste supérieure à l’objectif et l’incertitude tarifaire persiste. La réunion de mars donnera lieu à la publication d’un nouveau résumé des projections économiques et d’un graphique actualisé; le degré de dispersion de ces projections devrait être révélateur, en particulier à l’approche du changement de direction du FOMC.
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