Instantané du marché du crédit corporate (septembre 2025)

Point à retenir

Parmi les facteurs courants qui ont influencé les récentes fluctuations des prix, citons une croissance économique raisonnable, une inflation stable et l’assouplissement continu des conditions financières mondiales, autant d’éléments qui ont contribué à des écarts de crédit historiquement faibles pour les entreprises et soutenu les prix des matières premières (à l’exception de l’énergie). La différenciation entre les marchés a été largement influencée par des facteurs géopolitiques, notamment les droits de douane, les préoccupations budgétaires et les pressions exercées sur les institutions indépendantes ou les gouvernements faibles
Les écarts de crédit des entreprises indiquent que les investisseurs perçoivent un risque à court terme quelque peu limité en raison de niveaux généralement contenus et de fondamentaux corrects, tandis que les économistes semblent se concentrer sur la probabilité d’un assouplissement continu de la politique gouvernementale mondiale par le biais de baisses de taux ou de mesures budgétaires
Cependant, le mois de septembre a longtemps été considéré comme délicat pour les prix des actifs. Par conséquent, nous restons attentifs aux catalyseurs potentiels, notamment les droits de douane américains, le réexamen d’une baisse des taux américains, l’instabilité politique en Europe et d’autres interférences géopolitiques. Alors que les marchés financiers continuent de progresser, nous nous préparons à un mois de septembre qui pourrait être mouvementé.

Les marchés obligataires américains ont généré des rendements positifs en août. Les marchés ont été soutenus par un environnement favorable au risque, alimenté par les anticipations d’un assouplissement de la politique monétaire par le Comité fédéral de l’open market (FOMC) en septembre. Les taux américains ont fortement baissé en début de mois, sous l’effet de données nettement moins bonnes que prévu sur le marché du travail, une tendance encore accentuée par les commentaires accommodants du président Jerome Powell lors du symposium de Jackson Hole. Les spreads sont restés stables, les investisseurs ayant bien accueilli une saison de publication de résultats solide, des émissions régulières et des flux modérés. À la fin du mois, le marché anticipe une baisse des taux de la Réserve fédérale (Fed) en septembre, une deuxième baisse étant largement attendue avant la fin de l’année. Dans le même temps, l’inflation sous-jacente a augmenté en août, ce qui pourrait compliquer la tâche de la Fed.

Europe

Les marchés obligataires européens ont généré des rendements positifs en août. À la fin du mois, le marché anticipait une baisse des taux américains en septembre, une deuxième baisse étant largement attendue avant la fin de l’année. En Europe, le retour de l’incertitude politique en France a pesé sur les spreads et créé de la volatilité sur les marchés. Si les spreads européens ont surperformé pendant la première partie du mois d’août, ils ont sous-performé pendant la seconde partie du mois, les anticipations d’un vote de défiance à l’égard du gouvernement français en septembre s’étant accrues et les messages de la Réserve fédérale américaine étant devenus de plus en plus accommodants. Dans le même temps, les commentaires plus bellicistes de la Banque centrale européenne et les craintes inflationnistes ont poussé les taux à la hausse. Les marchés primaires ont été relativement calmes compte tenu de la période de l’année, mais nous nous attendons à ce que septembre soit un mois chargé, d’autant plus que si les spreads se sont élargis en août, ils restent faibles dans un contexte historique.

Marchés émergents

La dette des marchés émergents (ME) a généré des rendements positifs solides, soutenue par un environnement favorable au risque en raison des anticipations d’un assouplissement de la politique monétaire par le Comité fédéral de l’open market (FOMC) en septembre. Les taux américains ont baissé en raison de données nettement moins bonnes sur le marché du travail au début du mois, une tendance encore accentuée par les commentaires accommodants du président Jerome Powell lors du symposium de Jackson Hole. Le crédit d’entreprise des marchés émergents a surperformé ses homologues souverains; les entreprises notées «investment grade» ont bénéficié de la baisse des rendements des obligations d’État à court terme, tandis que le segment «high yield» a profité de l’amélioration du sentiment de risque qui a favorisé le resserrement des spreads. Au sein du segment «investment grade», l’Asie a mené la performance, soutenue par un soutien technique lié à une offre limitée. Dans le segment «high yield», la région EMEA (Europe, Moyen-Orient et Asie) a surperformé les attentes, soutenue par les progrès des pourparlers de paix en Ukraine et la stabilité des prix du pétrole.

Outlook

Parmi les facteurs communs qui ont influencé les récentes fluctuations des prix, on peut citer une croissance économique raisonnable, une inflation stable et l’assouplissement continu des conditions financières mondiales, autant d’éléments qui ont contribué à des écarts de crédit historiquement faibles pour les entreprises et soutenu les prix des matières premières (à l’exception de l’énergie). La différenciation entre les marchés a été largement influencée par des facteurs géopolitiques, notamment les droits de douane, les préoccupations budgétaires et les pressions exercées sur les institutions indépendantes ou les gouvernements faibles. Les écarts de crédit des entreprises indiquent que les investisseurs perçoivent un risque à court terme quelque peu limité en raison de niveaux généralement contenus et de fondamentaux corrects, tandis que les économistes semblent se concentrer sur la probabilité d’un assouplissement continu de la politique gouvernementale mondiale par le biais de baisses de taux ou de mesures budgétaires. Cependant, le mois de septembre a longtemps été considéré comme délicat pour les prix des actifs. Par conséquent, nous restons attentifs aux catalyseurs potentiels, notamment les droits de douane américains, le réexamen d’une baisse des taux américains, l’instabilité politique en Europe et d’autres interférences géopolitiques. Alors que les marchés financiers continuent de progresser, nous nous préparons à un mois de septembre qui pourrait être mouvementé.

2025.09.09.Corporate bond yield — Rendement par indices (YTW)

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