La renaissance des actions japonaises: pourquoi l’optimisme semble de plus en plus durable

L’histoire boursière du Japon évolue d’une reprise cyclique vers un renouveau structurel. Un contexte politique plus clair a réduit l’incertitude et soutenu le moral, toutefois, les forces les plus puissantes se situent ailleurs: le Japon se dirige vers une inflation stable et modérée après des décennies de déflation, les salaires augmentent et le pouvoir de fixation des prix revient dans de nombreux secteurs. Ensemble, ces changements créent un environnement plus sain pour les bénéfices et l’investissement.

Par Min Zeng, Portfolio Manager

 

Pour les entreprises, une inflation modérée améliore la capacité à répercuter les coûts, stabilise les marges et favorise des flux de trésorerie plus prévisibles. La Banque du Japon normalise sa politique avec prudence, visant à ancrer les anticipations d’inflation sans compromettre la croissance. Cette approche mesurée soutient les conditions financières et donne aux entreprises une plus grande confiance pour la planification à long terme. Le comportement des entreprises évolue considérablement. Les sociétés sont de plus en plus poussées à améliorer l’efficacité du capital, à simplifier leurs bilans et à restituer plus de capitaux aux actionnaires. Les versements de dividendes et les rachats d’actions ont augmenté, tandis que la responsabilité des dirigeants devient plus transparente. À mesure que ces réformes s’installent, les rendements historiquement faibles des capitaux propres au Japon devraient s’améliorer progressivement, réduisant l’écart de valorisation avec leurs homologues mondiaux et offrant une base pour un potentiel de revalorisation à long terme.

Où émergent les opportunités

Le cycle de réforme du Japon est inégal, créant des bénéficiaires évidents. Les initiatives de relance et la priorité politique accordée aux «industries stratégiques» – des technologies avancées aux infrastructures, à la transition énergétique et à la prévention des catastrophes – apportent des soutiens. Les secteurs domestiques liés aux dépenses d’investissement, à la digitalisation et à l’amélioration de la productivité semblent particulièrement bien positionnés. Le secteur financier bénéficie également de la normalisation progressive des taux. Les banques et assureurs peuvent gagner davantage sur les marges d’intérêt et améliorent la discipline du capital en réduisant les participations croisées et en renforçant les rendements pour les actionnaires. Les entreprises industrielles et du secteur de la construction, soutenues par un regain d’investissement et un meilleur pouvoir de fixation des prix, représentent une autre zone de dynamisme structurel.

Une approche pratique des actions japonaises

Comme l’écart entre les gagnants et les retardataires est important, une approche d’investissement sélective, attentive à la valorisation et diversifiée s’adapte bien à l’environnement actuel du Japon.

Quelques principes pour s’orienter:

• Sensible à la valorisation, mais pas «deep value»

Des valorisations attrayantes au Japon ne signifient pas toujours des entreprises en amélioration. Une approche équilibrée et attentive à la valorisation évite les cycliques de faible qualité tout en captant la qualité sous-évaluée – et elle peut fonctionner tant dans des marchés axés sur la valeur que sur la croissance.

• Cibler les bénéficiaires des réformes domestiques

Les entreprises avec une forte exposition aux revenus domestiques reflètent souvent les progrès les plus nets en matière de gouvernance, de discipline du capital et d’efficacité opérationnelle.

• Diversifier selon la capitalisation boursière

Le Japon offre des opportunités bien au-delà de ses champions de la grande capitalisation. Mélanger grandes, moyennes et petites entreprises augmente l’étendue et réduit la dépendance à un petit nombre de poids lourds de l’indice.

• Maintenir la discipline du risque

Le Japon reste sensible aux mouvements mondiaux des taux, à la dynamique des devises et aux changements de sentiment. Une gestion disciplinée de la taille des positions, la diversification et la conscience des risques de baisse sont essentielles.

• Combiner l’exposition passive par une sélection active

De nombreux investisseurs s’appuient fortement sur les indices larges. Une allocation différenciée, fondée sur la recherche, peut compléter les positions passives en accédant aux opportunités liées aux réformes et en améliorant le profil de risque-rendement du portefeuille.

La dette publique élevée du Japon exige une gestion budgétaire prudente. Les marchés surveilleront de près la façon dont les futurs plans de dépenses seront financés. Une hausse significative des rendements obligataires pourrait durcir les conditions financières et peser sur la valorisation des actions. La manière dont les décideurs communiqueront leur stratégie à long terme influencera la confiance des investisseurs.

Conclusion

Le Japon connaît une transformation structurelle: retour à une inflation modérée, pouvoir de fixation des prix plus clair, normalisation monétaire prudente et approfondissement des réformes de gouvernance. Ces dynamiques améliorent la qualité des bénéfices et élargissent le champ des opportunités pour les investisseurs à long terme. Une approche sélective, attentive à la valorisation et bien diversifiée offre une façon convaincante de participer à l’évolution du marché actions japonais.

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