Une augmentation anticipée des «étoiles montantes» au sein du high yield américain au cours des 12 à 18 prochains mois pourrait créer un contexte technique solide pour la classe d'actifs.
Par Bryan Petermann, Gérant
L’impact de la pandémie de COVID-19 s’est ressenti sur l’ensemble des marchés financiers mondiaux, le ralentissement économique ayant pesé sur la rentabilité des entreprises, entraînant un nombre record de dégradations de notes et une augmentation des défauts en 2020.(1)
En 2021, alors que les économies mondiales se remettent du pire de la crise économique, les entreprises ont renoué avec les profits. Cela a entraîné un renversement de la tendance dans les notations de nombreuses sociétés high yield.
Cette année, nous n’avons pratiquement pas vu d’«anges déchus» et près de 25 milliards de dollars US d’«étoiles montantes» – une tendance qui devrait se poursuivre dans le contexte attendu d’une dynamique macroéconomique mondiale positive.(2)
Le nombre d’«étoiles montantes» qui pourraient émerger de l’univers high yield au cours des 12 à 18 prochains mois varie, avec des estimations allant de 80 milliards de dollars US (3) à plus de 200 milliards de dollars US.(4)
Cette tendance est surprenante par son ampleur, mais peut-être pas si surprenante si nous considérons le nombre d’entreprises qui ont fait les frais d’une dégradation due à la pandémie.
Pour les investisseurs high yield, les spreads actuels semblent serrés.(5) Cependant, nous pensons qu’ils reflètent équitablement la situation économique positive actuelle et qu’ils devraient donc rester serrés pendant un certain temps, conformément à l’environnement économique.
Les «anges déchus» ne devraient pas augmenter. Dans le même temps, l’offre nette est susceptible de diminuer, avec environ 5 milliards de dollars prévus pour 2022, soit une baisse de 90% par rapport à 2021.(6)
Lorsque les gérants high yield vendent leurs obligations qui sont passées investment grade suite à l’amélioration de leurs notes, ils peuvent se retrouver avec beaucoup de liquidités qu’ils devront probablement redéployer sur le marché high yield.
Nous pensons que cela devrait créer une très forte demande technique de plus de 100 milliards de dollars US à recycler dans la classe d’actifs. Une demande accrue conjointement à une offre en baisse entraîne normalement une hausse des prix.
Pour les investisseurs sur le high yield américain, cela pourrait engendrer un potentiel de hausse supplémentaire, même si les spreads restent serrés, comme c’est souvent le cas pendant les phases d’expansion économique.
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