SIKA, la chimie de construction durable
L’actu
L’entreprise suisse, l’un des leaders mondiaux des additifs pour matériaux de construction, vient d’annoncer l’acquisition de MBCC, un des principaux fournisseurs de produits chimiques pour le secteur de la construction. Une transaction qui s’élève à 5,5 milliards CHF (5,35 milliards d’euros environ), soit plus de 10% de la capitalisation boursière de SIKA, et une acquisition qui ouvre de nouvelles perspectives pour le chimiste de la construction durable.
Notre analyse
Le timing était idéal pour le leader suisse. Les perspectives de synergies estimées entre 160 et 180 millions de francs suisses sont selon nous aisément atteignables. Elles peuvent justifier un prix d’achat plus élevé que la proposition faite il y a 2 ans (3,2 milliards): SIKA, en raison de sa taille plus modeste, avait en effet renoncé à acquérir MBCC en 2019. Nous estimons que les perspectives de croissance pourront accélérer grâce à cette acquisition d’envergure, mais également grâce à une nouvelle innovation disruptive conçue par SIKA dans le recyclage du béton. Le géant de Baar propose en effet une solution industrielle – «reCO2ver» – injecter un additif propriétaire ainsi que le CO2 présent dans l’air dans des gravats de démolition. Cela permet d’obtenir du sable, du gravier et du calcaire de qualité, nécessaires à la fabrication du béton. Cette solution permet ainsi de réduire considérablement l’empreinte carbone de l’un des matériaux les plus polluants au monde et techniquement complexe à recycler. Cette innovation démontre également selon nous que l’industriel suisse a amorcé avec sérieux sa transition climatique, se positionnant comme un acteur de référence de la construction durable.
En conclusion
SIKA continue donc de consolider le marché de la chimie des bâtiments. L’industriel suisse, présent dans une centaine de pays, affiche des marges de 15 à 18%, bien supérieures à celles de ses concurrents, tout en bénéficiant d’un profil de croissance soutenue de 6 à 8% par an. Son historique est exceptionnel, aussi bien en ce qui concerne ses acquisitions que sa dynamique commerciale. Cela légitime à nos yeux sa valorisation exigeante de plus de 40 fois les résultats de l’année prochaine.
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