MUNTERS, un début d’année prometteur pour le groupe suédois.
Par Olivier de Berranger, CIO
L’actu
Le groupe suédois spécialisé dans la gestion de la qualité de l’air vient de publier de bons résultats au quatrième trimestre 2021 et devrait bénéficier d’une demande en hausse en 2022.
Notre analyse
Après un trimestre difficile en raison de problèmes de chaînes d’approvisionnement et de coûts matières, la publication du dernier trimestre 2021 a rassuré le consensus: la marge d’Ebitda se stabilise à 10,6%.
Les commentaires sur la chaîne d’approvisionnement sont positifs. Le groupe suédois gère de mieux en mieux les hausses de prix, qui vont se poursuivre en 2022. Selon nous, un point bas en termes de rentabilité a été atteint, et la situation pourrait s’améliorer à mesure que les tensions d’approvisionnement se résorbent. Au niveau de la demande, la dynamique qui reste extrêmement soutenue, accélère encore sur le quatrième trimestre avec des prises de commandes en hausse de +59%. Fin 2021, le carnet de commandes du groupe, dont la gamme d’applications, est vaste en étant 72% fois supérieur à celui de fin 2020.
Le principal driver est la division AirTech – 75% du groupe – dont les segments Batteries et Data Center connaissent une évolution exponentielle. Les autres segments sont également positifs. Pour faire face à cette très forte demande, MUNTERS est en passe d’augmenter rapidement ses capacités de +25% grâce à l’optimisation des usines existantes, ainsi qu’à la construction d’une usine en République Tchèque pour les Batteries et une aux Etats-Unis consacrée spécifiquement aux Data Center.
En conclusion
Le leader mondial des solutions de traitement de l’air à haut rendement énergétique prévoit des dynamiques de croissance à deux chiffres pour ces deux divisions phares, dont les marchés connaissent une évolution structurelle. En termes de valorisation, le titre traite à 12 fois l’Ebitda 2022 en dépit de chiffres impactés par les problèmes d’approvisionnement. Ces résultats laissent présager de solides perspectives pour 2022.
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