Aujourd’hui, un regain d’optimisme autour de l’adoption des stablecoins aux États-Unis, qui reposent sur Ethereum et d’autres plateformes de smart contracts, l’apaisement des tensions géopolitiques et l’accélération des flux entrants dans les ETF ETH ont contribué à propulser l’ETH à près de 5'000 dollars la semaine dernière, un nouveau record historique.
Par Samir Kerbage, CIO
Il y a deux ans, j’ai rédigé une analyse sur le cas d’investissement pour Ethereum (ETH), en suggérant que la plus ancienne plateforme de smart contracts était le «géant endormi» des crypto actifs. À l’époque, l’ETH se négociait autour de 1’600 dollars et de nombreuses interrogations planaient quant à son avenir, face à une concurrence croissante et à l’incertitude entourant l’impact de ses récentes mises à jour.
Le parcours d’Ethereum
Une leçon clé que j’ai apprise en naviguant les marchés crypto au cours de la dernière décennie, c’est que les transformations majeures d’un écosystème se déroulent souvent dans des périodes de calme apparent, loin du tumulte médiatique et de la volatilité. C’est notamment pour cette raison que notre équipe croit profondément au pouvoir de l’investissement indiciel en crypto : il permet de dépasser les narratifs à court terme.Ethereum en est un excellent exemple. Considéré par certains comme stagnant il y a deux ans, Ethereum voyait pourtant, comme je le soulignais dans ma note de septembre 2023, des avancées fondamentales s’opérer discrètement en matière d’infrastructure, de tokenisation et d’adoption. Aujourd’hui, non seulement Ethereum a confirmé cet optimisme, mais il l’a amplifié.
Avec l’ETH proche de ses sommets historiques, en hausse de plus de 100% par rapport à ses creux de début 2024, le rôle d’Ethereum en tant que principale blockchain de smart contracts n’a jamais été aussi affirmé. Les flux institutionnels, les avancées technologiques et les applications concrètes ont propulsé Ethereum dans une nouvelle phase de maturité, renforçant l’attrait de l’actif pour les investisseurs de long terme. Voici un retour sur les trois piliers évoqués dans ma note de 2023 et comment, à mon sens, ils se combinent aujourd’hui avec les développements récents pour consolider le potentiel d’Ethereum.
- Infrastructures: jalons sur le staking et la scalabilité
La transition d’Ethereum vers un réseau Proof-of-Stake (PoS) en 2022 a marqué un tournant décisif. Elle a permis l’introduction du staking, qui permet aux participants du réseau de percevoir des rendements en ETH ou autres crypto actifs, positionnant l’ETH comme un actif générateur de rendement, comparable à une obligation traditionnelle. Deux ans plus tard, cette base s’est considérablement renforcée. Le volume d’ETH stakés a grimpé à environ 36 millions, soit près de 29% de l’offre totale, contre une part bien moindre en 2023. Cette dynamique reflète une sécurité accrue du réseau et une confiance croissante des investisseurs, avec des rendements annuels autour de 2,9%, attractifs pour les portefeuilles orientés revenus.
Des mises à jour clés ont également amélioré l’infrastructure d’Ethereum. L’upgrade «Dencun» de mars 2024 a permis de réduire les coûts de transaction et d’augmenter la capacité du réseau, tandis qu’une autre mise à jour en 2025 a encore optimisé son efficacité. Ces améliorations ont rendu Ethereum plus accessible pour des cas d’usage quotidiens.
Un catalyseur majeur a été l’approbation et le succès des ETF Ethereum au comptant. Après une vague de dépôts en 2023, la SEC a donné son feu vert à la mi-2024. En août 2025, ces fonds dépassent 23 milliards de dollars d’actifs sous gestion. Cette adoption institutionnelle soutient une demande structurelle, et à mesure que le cadre réglementaire se précise, Ethereum est de plus en plus perçu comme un actif de cœur de portefeuille, à l’instar des actions technologiques, avec des fondamentaux mesurables.
- Tokenisation : la tendance s’accélère
En 2023, Bank of America estimait que la tokenisation des actifs réels (RWA) pourrait atteindre 16’000 milliards de dollars d’ici 5 à 15 ans. Cette projection se réalise plus vite que prévu. À mi-2025, le marché de la tokenisation des RWA a bondi à 24 milliards de dollars, contre seulement 5 milliards en 2022. Les RWA tokenisés sur blockchains publiques ont à eux seuls atteint 18 milliards en début d’année. La dominance d’Ethereum sur les smart contracts en fait un acteur clé, capable de fractionner des actifs comme l’immobilier, l’art, les matières premières ou les titres financiers en tokens négociables sur la blockchain, apportant liquidité et accessibilité.
Larry Fink, PDG de BlackRock, qui voyait déjà en 2023 la tokenisation comme une potentielle révolution de la finance, a réaffirmé en 2025 son optimisme, en soulignant le rôle de Bitcoin et d’Ethereum dans la démocratisation des actifs. Le fonds tokenisé de BlackRock est d’ailleurs en passe de devenir le plus important du marché, preuve de l’engagement institutionnel. Par ailleurs, avec l’adoption du GENIUS Act aux États-Unis, une forte expansion des stablecoins est en cours. L’offre de stablecoins sur Ethereum atteint déjà 155 milliards de dollars, soutenant la finance décentralisée et les paiements transfrontaliers.
- Changement générationnel
Dans ma note de 2023, je soulignais que les jeunes générations avaient une compréhension bien plus intuitive du numérique. En 2025, cet écart s’est creusé. Plus de 50% de la génération Z détient désormais des crypto actifs, devançant les Millennials en matière d’adoption. Avec plus de 100’000 milliards de dollars amenés à être transmis des générations plus âgées vers les plus jeunes au cours des vingt prochaines années, leur influence économique devient de plus en plus déterminante.
Cette évolution reflète les grandes phases d’adoption technologique du passé, comme celle des cartes de crédit dans les années 1990 ou la montée en puissance d’internet. Le scepticisme des générations plus âgées persiste, mais dix ans après sa création, l’utilité d’Ethereum ne fait plus débat, tout comme il nous semble aujourd’hui impossible d’imaginer un monde sans smartphone.
Les ETF jouent également un rôle essentiel. Aux États-Unis, deux détenteurs de crypto sur cinq sont exposés via des ETF, une dynamique qui s’est accélérée depuis l’approbation des ETF au comptant en 2024. Selon un rapport récent de Gemini, 39% des investisseurs crypto américains détiennent aujourd’hui des ETF crypto, contre 37% en 2024.
Les perspectives pour 2025 et au-delà
La trajectoire d’Ethereum, notamment ces derniers mois, démontre à quel point les jugements de stagnation étaient prématurés. En 2025, l’ETH a surpassé le Bitcoin (BTC), avec une performance de +59 à +60% depuis le début de l’année, contre seulement +10 à +11% pour le BTC, une surperformance tirée par les améliorations technologiques et les flux vers les ETF. Des entreprises cotées comme Bit Digital et Sharplink ont investi plusieurs milliards en ETH, signalant une adoption croissante par les trésoreries d’entreprise. Mon estimation est que l’ETH pourrait franchir les 10’000 dollars dès que des solutions de paiements en stablecoins seront réellement déployées à grande échelle aux États-Unis.
À mesure que l’infrastructure se développe, que la tokenisation s’accélère et que les dynamiques générationnelles évoluent, le rôle d’Ethereum comme «tuyauterie» numérique mondiale se renforce. Ce géant longtemps perçu comme endormi est désormais bien réveillé, et pourrait porter une nouvelle ère d’investissement technologique pour les décennies à venir. Malgré la volatilité et les défis réglementaires, nous pensons qu’une approche disciplinée et de long terme reste la clé pour investir dans les crypto actifs. Les indices institutionnels comme le Nasdaq Crypto Index permettent aux investisseurs de capter cette transformation en cours, portée par Ethereum et les autres technologies fondatrices de notre économie numérique.
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