Les matières premières font leur comeback: l’or donne le signal, l’argent est prêt

Un nouveau cycle des matières premières commence – et la plupart des investisseurs dorment encore. Alors que les valeurs technologiques se négocient près de leurs records historiques, un marché apparemment discret envoie des signaux clairs: l’or a déjà amorcé son ascension. L’argent, le cuivre et d’autres pourraient suivre – portés par les bouleversements géopolitiques, l’inversion des taux d’intérêt et une rareté croissante des matières. Ceux qui ne revoient pas leur stratégie maintenant risquent de manquer bien plus qu’une simple opportunité.

Editorial de l’équipe Emerging Markets/Corporate Debt

 

L’or – le baromètre historique

Dans les phases passées du marché, l’or s’est toujours révélé être un indicateur précoce fiable. Valeur refuge en temps d’incertitude, il est profondément ancré dans la psychologie des marchés. Mais son rôle va au-delà: l’or a souvent marqué le début de larges mouvements haussiers dans le secteur des matières premières.

Cette fois encore, une tendance flagrante se dessine. Depuis le début de la pandémie, le prix de l’or progresse – non pas par à-coups, mais de façon continue. Le ratio de performance entre matières premières et actions reste, malgré une certaine reprise, à un niveau historiquement bas. Par le passé, des phases comparables annonçaient souvent le début d’une rotation des capitaux – quittant les valeurs de croissance surévaluées pour se tourner vers des actifs réels tels que les matières premières et les métaux précieux.

Un environnement transformé qui impose de repenser ses stratégies

L’ère de l’argent bon marché est révolue. Depuis la hausse des taux entamée en 2021, l’environnement macroéconomique a changé en profondeur. Inflation, tensions géopolitiques et marchés volatils obligent les investisseurs à revoir leurs modèles d’allocation en place.

Face à cette nouvelle réalité, les obligations classiques perdent de leur éclat, les rendements réels étant difficiles à prévoir. Les matières premières offrent au contraire rareté physique, protection contre l’inflation et faible corrélation avec d’autres classes d’actifs. Depuis le début des années 2000, l’or s’est imposé comme une réserve de valeur à long terme – avec des rendements réels stables, parfois nettement positifs.

L’Asie change le tempo

En parallèle, des signaux mondiaux en faveur d’une revalorisation stratégique des métaux précieux se multiplient. En Chine, l’importance des réserves physiques d’or augmente – comme en Russie. Dans l’ensemble de l’Asie, la demande réelle en métaux précieux croît, souvent avec des primes de prix par rapport aux marchés occidentaux.

Ces évolutions traduisent une réorientation géopolitique. Les métaux précieux servent de plus en plus de réserve stratégique – tant pour les États que pour les institutions. Ce basculement aura des conséquences à long terme sur la demande, la formation des prix et le rôle de l’or et de l’argent dans le système financier international.

L’argent – le retardataire cyclique

Si l’or réagit tôt aux bouleversements, l’argent est historiquement un suiveur tardif. Mais une fois le cycle des matières premières bien installé, le métal déploie souvent tout son potentiel – avec une dynamique parfois forte. Le ratio or/argent actuel, supérieur à 100, se situe largement au-dessus de sa moyenne de long terme. Dans les cycles passés, ce niveau a souvent marqué le point de départ d’une surperformance de l’argent.

À cela s’ajoute l’importance industrielle croissante de l’argent: il est essentiel pour des technologies comme le photovoltaïque, les semi-conducteurs, les capteurs et les batteries. La demande structurelle augmente, tandis que les stocks sur les grandes places boursières de matières premières chutent à des niveaux historiquement bas. Le marché est tendu – tant sur le plan fondamental que sur le plan des prix.

Phase précoce – opportunité stratégique

De nombreux acteurs du marché restent prudents – un comportement typique des débuts de cycles. Les fluctuations sont souvent perçues comme des ruptures de tendance, alors qu’elles constituent plutôt la norme à ce stade. Historiquement, ce sont souvent les investisseurs qui dans ces moments se positionnent à contre-courant qui réalisent les gains à long terme les plus élevés.

Une grande partie des investisseurs reste tournée vers les valeurs qui ont récemment surperformé. Mais avec la rotation des capitaux qui se profile, les matières premières regagnent en importance comme actifs tangibles. Dans un monde traversé par de multiples crises, les actifs physiques deviennent des points d’ancrage stratégiques.

Cuivre, pétrole et gaz : autres pièces du puzzle cyclique

Récemment, le cuivre a commencé à performer, notamment grâce à l’annonce de droits de douane américains de 50% sur les importations. Cela a propulsé le cuivre vers un nouveau record historique – jusqu’à ce que le président américain Donald Trump exempte certains flux d’importation de ces taxes. Résultat: fin juillet, le prix du cuivre aux États-Unis a chuté de plus de 20%, en raison du prix plus élevé auparavant causé par les droits de douane. À Londres, le cuivre ne s’était jamais échangé à un prix aussi élevé. Le cuivre tend aussi à évoluer avec un certain retard par rapport aux métaux précieux, ce qui laisse envisager une consolidation avant une nouvelle hausse.

Le pétrole et le gaz naturel sont également proches d’une phase de consolidation et devraient eux aussi se rallier au mouvement. Aucune grande vague haussière des matières premières n’a jamais eu lieu sans une hausse des prix du pétrole. De nombreux signaux à l’horizon laissent penser à un scénario inflationniste, dans lequel les matières premières constitueraient un refuge sûr – quoique volatil.

Conclusion : l’or ouvre la voie – l’argent fait levier

L’économie mondiale aborde un tournant décisif. Les modèles de stabilité usuels– taux bas, croissance constante, soutien monétaire – sont sous pression. Dans cette période de transition, les enseignements historiques comme les tendances actuelles plaident pour une revalorisation des matières premières.

L’or a déjà donné le signal du départ. L’argent, soutenu par la demande industrielle et une rareté structurelle, pourrait suivre – avec un fort potentiel de rattrapage.

Le nouveau cycle des matières premières n’en est peut-être qu’à ses débuts. Agir tôt présente non seulement des avantages tactiques, mais permet également de se positionner à long terme pour faire face à un environnement de marché en mutation.

 

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