Les obligations d’entreprises des marchés émergents peuvent offrir des revenus, une large diversification mondiale et bénéficier de facteurs techniques favorables.
Par Warren Hyland, gestionnaire de portefeuille
Les obligations des marchés émergents (ME) suscitent un intérêt croissant chez les investisseurs, offrant une combinaison séduisante de facteurs techniques favorables, de diversification structurelle et d’un potentiel de rendement ajusté au risque attractif. À l’heure où de nombreuses classes d’actifs des marchés développés semblent saturées et pleinement valorisées, les obligations des marchés émergents restent relativement sous-représentées dans les portefeuilles, soutenues par une dynamique offre-demande favorable et des fondamentaux sous-jacents solides.
Les récentes tensions géopolitiques, notamment au Moyen-Orient, ont constitué un test de résistance en temps réel pour cette classe d’actifs. Malgré les perturbations des flux commerciaux et des marchés de l’énergie, de nombreux États des marchés émergents – notamment dans le Golfe – ont fait preuve de résilience, grâce à des bilans solides, des économies diversifiées et une longue tradition de soutien régional coordonné. Cela renforce un constat plus général: le crédit des marchés émergents ne présente pas un risque homogène, mais constitue un ensemble d’opportunités diversifiées, avec des expositions et des atouts variables.
Un positionnement favorable
L’un des principaux moteurs de cette classe d’actifs au sens large est de nature technique. En Asie, l’univers du crédit se réduit structurellement en raison d’une émission nette négative, les entreprises recourant de plus en plus à des financements nationaux moins coûteux. Cela a créé une prime de rareté, la demande dépassant constamment l’offre et soutenant fortement les cours obligataires. Plus généralement, le crédit des marchés émergents bénéficie d’un positionnement favorable, les investisseurs mondiaux restant sous-pondérés sur cette classe d’actifs, ce qui laisse une marge aux entrées de capitaux pour soutenir les valorisations.
Les économies émergentes occupent également une place centrale dans la production industrielle mondiale. L’Asie domine le secteur manufacturier dans des domaines tels que les semi-conducteurs et les batteries, tandis que l’Amérique latine, le Moyen-Orient et l’Afrique sont des fournisseurs clés de matières premières et de minéraux essentiels. Ce positionnement permet aux investisseurs en crédit des marchés émergents de s’exposer aux secteurs dont dépend l’économie mondiale, plutôt qu’à ceux les plus exposés aux perturbations cycliques ou technologiques.
Une large diversification
La diversification est une caractéristique déterminante de cette classe d’actifs. Le crédit des marchés émergents offre une large exposition aux émetteurs souverains et aux entreprises, sans qu’aucun pays ne domine (aucun pays ne représente plus de 10%[1]). Cela réduit le risque de concentration et offre un profil de rendement plus équilibré. Même au sein du Moyen-Orient, la diversité géographique permet des résultats contrastés. Tous les pays ne sont pas exposés aux récentes perturbations commerciales; c’est le cas, par exemple, d’Oman, dont les infrastructures d’exportation contournent le détroit d’Ormuz (principale artère énergétique de la région). Cela renforce encore les avantages de la diversification. Parallèlement, les économies des marchés émergents devraient connaître une croissance nettement plus rapide que celle des marchés développés, ce qui favorise des fondamentaux de crédit plus solides, des bilans plus sains et des bénéfices plus résilients.
Les valorisations restent également attractives. Les entreprises des marchés émergents affichent souvent un endettement inférieur à celui de leurs homologues des marchés développés, tout en offrant des spreads plus élevés pour des notations de crédit équivalentes, ce qui signifie que les investisseurs sont mieux rémunérés pour des niveaux de risque similaires[2]. En outre, le crédit des marchés émergents offre une exposition à des thèmes macroéconomiques structurels, notamment la reflation au Japon et la normalisation du commerce mondial au-delà du secteur technologique, en particulier en Asie et en Europe de l’Est.
Une opportunité qui tombe à point nommé
Nous estimons que cette classe d’actifs est également bien positionnée dans le contexte macroéconomique actuel. La dépréciation du dollar américain réduit les coûts de financement et assouplit les conditions financières, améliorant ainsi la capacité de service de la dette dans l’ensemble des marchés émergents. Parallèlement, l’exposition limitée aux secteurs sensibles à l’intelligence artificielle offre une protection contre l’une des tendances mondiales les plus incertaines.
Pris ensemble, ces facteurs expliquent pourquoi les marchés émergents semblent constituer une allocation différenciée et attractive. Ils combinent un solide soutien technique, une dynamique macroéconomique favorable et des valorisations convaincantes au sein d’un univers diversifié et sous-représenté. Dans un environnement de plus en plus complexe, le crédit des marchés émergents offre un moyen d’accéder à la croissance mondiale tout en améliorant le revenu et la résilience, ce qui en fait un élément à prendre en compte au moment opportun dans la construction d’un portefeuille.
[1] ICE Index Platform as of 31st March 2026. ICE BofA US Emerging Markets Liquid Corporate Plus Index (EMCL).
[2] BofA EM Corporate Credit Chartbook as of 31st January 2026
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