Risques: pourquoi les éviter quand on peut les maîtriser?

De nombreux investisseurs considèrent le risque avant tout comme une menace. Ils tentent donc d'éviter l'incertitude autant que possible, alors que les rendements ne peuvent être générés que lorsque les risques sont assumés en toute connaissance de cause. Warren Buffett résume bien cette relation : le risque survient lorsque les investisseurs ne savent pas ce qu'ils font. Il n'est donc pas essentiel de les ignorer, mais plutôt de les comprendre, de les classer et de les gérer de manière systématique.

Notre gestion des risques poursuit trois objectifs: protéger le capital investi, limiter les fluctuations de valeur et trouver un équilibre entre rendement et risque. En période de crise notamment, cette approche permet de limiter les pertes importantes et d’éviter les ventes précipitées. L’efficacité avec laquelle un portefeuille gère les risques et les transforme en rendement est essentielle.

Les risques apparaissent à de nombreux niveaux. Ils vont des fluctuations mondiales des marchés aux évolutions économiques et politiques, en passant par ceux liés à chaque actif en particulier. Notre approche consiste avant tout à saisir les opportunités sans nous laisser inutilement influencer par les risques individuels.

Pourquoi seuls certains risques donnent-ils lieu à une prime?

En principe, les risques peuvent être classés en deux catégories: les risques systématiques et les risques non systématiques. Les risques systématiques concernent l’ensemble des marchés ou des classes d’actifs. Ils ne peuvent pas être éliminés par la diversification. Pour obtenir un rendement, il faut les assumer. Les risques non systématiques sont liés à des titres ou à des émetteurs individuels. Ils peuvent être considérablement réduits grâce à une diversification suffisante, sans perte de rendement. C’est pourquoi, sur le marché des capitaux, une prime est uniquement versée pour les risques systématiques.

Le risque de marché est un risque systématique central

Le risque de marché est un risque systématique central. Il se manifeste lorsque les marchés boursiers chutent, lorsque les taux d’intérêt augmentent ou lorsque les devises et les prix des matières premières fluctuent fortement. De tels mouvements affectent simultanément de nombreux actifs. Pour mieux évaluer les risques, on utilise des indicateurs tels que la volatilité. Elle indique dans quelle mesure les valeurs peuvent fluctuer.

Les risques de crédit surviennent lorsque des États, des entreprises ou des établissements financiers ne sont plus en mesure de remplir leurs obligations. Ils peuvent toucher des émetteurs individuels, des secteurs ou des pays entiers. Les notations, les probabilités de défaillance et les indicateurs de marché, comme les spreads de crédit, permettent d’évaluer ces risques à un stade précoce.

Les risques de liquidité ne sont souvent pris en compte qu’en période de crise. Ils surviennent lorsque les titres sont difficiles à vendre ou ne peuvent l’être qu’à un prix réduit. En période de tension, la liquidité du marché peut se tarir. Les titres peu négociés manquent souvent de liquidité, même en période de calme. Des indicateurs tels que l’écart entre le cours acheteur et le cours vendeur ou le volume de négociation permettent de mesurer la vitesse à laquelle les positions peuvent être liquidées sans influencer fortement le prix du marché.

Un autre risque résulte d’une diversification insuffisante. Si un portefeuille mise trop fortement sur des titres, des secteurs ou des pays spécifiques, de petits événements peuvent entraîner de lourdes pertes. Ces risques de concentration peuvent être limités grâce à des règles de diversification claires et à un contrôle régulier des positions les plus importantes.

Risques hors marchés: risques de change, d’inflation et opérationnels

Investir dans des devises étrangères comporte des risques supplémentaires. Les taux de change peuvent en effet amplifier ou annuler les gains, indépendamment de l’évolution du cours de l’investissement lui-même. Les positions ouvertes en devises étrangères montrent dans quelle mesure un portefeuille dépend de ces fluctuations. Sur cette base, les gestionnaires de portefeuille décident des risques de change qu’ils sont prêts à prendre et de ceux qu’ils souhaitent couvrir.

L’inflation agit de manière silencieuse, mais persistante. Lorsque les prix augmentent plus rapidement que la valeur d’un portefeuille, le patrimoine perd de sa substance en termes réels. Ce risque concerne tous les investisseurs. Il ne peut être évité, mais seulement pris en compte. Les prévisions d’inflation et les indicateurs basés sur le marché, comme les taux d’équilibre, fournissent des indications à ce sujet.

Tous les risques ne proviennent pas des marchés. Des processus défaillants, des dysfonctionnements techniques ou des erreurs humaines peuvent causer autant de dommages que des interventions réglementaires. Ces risques opérationnels sont difficiles à quantifier. Ils exigent des processus clairs, des responsabilités bien définies et des contrôles efficaces.

La gestion des risques comme cadre stabilisateur

Sur les marchés financiers, les risques ne peuvent être ni évités ni éliminés. Ils sont la condition préalable à la génération de rendements. L’important est de savoir s’ils sont pris en connaissance de cause, compris et gérés en continu, ou s’ils ont un impact sur le portefeuille sans être pris en compte.

Cela confirme l’idée que Warren Buffett exprime en substance: le risque ne résulte pas des fluctuations du marché en soi, mais d’un manque de connaissances et d’une approche systématique insuffisante. Ceux qui gèrent les risques de manière structurée n’ont pas à les craindre. Ils créent en effet les conditions nécessaires à la prise de décisions stables, en particulier lorsque les marchés sont agités.

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