Alors que les retombées des projets de droits de douane de Trump se font sentir, une dure réalité se fait jour pour l'industrie automobile qui se trouve dans une impasse.
Comme le note Bloomberg, de Hyundai (Corée du Sud) à Volkswagen (Allemagne) et, dans une moindre mesure, à General Motors (États-Unis), de nombreux constructeurs automobiles parmi les plus importants au monde devront bientôt faire face à des coûts plus élevés en raison des nouvelles taxes imposées par M. Trump sur les importations d’automobiles et de composants clés. En effet, environ 46% des nouvelles voitures vendues aux États-Unis sont importées.
Elon Musk semble être l’un des grands gagnants de ce chaos tarifaire, même si, comme Elon l’a fait remarquer mercredi en fin de journée, l’entreprise ne sera pas non plus épargnée.
Ford pourrait également être moins durement touché que certains de ses rivaux, puisque près de 80% des voitures qu’il vend aux États-Unis sont construites dans le pays.
D’autres auront moins de chance: à partir du 2 avril, les nouveaux droits de douane de 25% s’appliqueront à tous les véhicules de tourisme et camionnettes importés, ainsi qu’à des pièces essentielles telles que les moteurs et les transmissions.
Il n’est pas surprenant que les droits de douane donnent un avantage aux constructeurs automobiles qui s’approvisionnent largement en pièces détachées aux États-Unis. M. Trump a également accordé une exemption : les nouveaux droits de douane ne s’appliqueront qu’à la part non américaine des véhicules et des pièces détachées importés dans le cadre d’un accord de libre-échange avec le Canada et le Mexique. Cela pourrait atténuer le choc pour les véhicules dont les chaînes d’approvisionnement zigzaguent à travers le continent.
Les droits de douane sur les pièces détachées en provenance du Canada et du Mexique qui sont conformes à l’accord commercial n’entreront pas non plus en vigueur tant que les États-Unis n’auront pas mis en place un processus de perception de ces taxes. Les voisins des États-Unis pourraient profiter de cette fenêtre pour tenter d’empêcher la mise en œuvre complète de l’accord, même s’il s’agit d’un objectif à long terme.
Et tandis que ces deux pays feront tout ce qui est en leur pouvoir pour être exclus, les marques étrangères qui dépendent fortement des véhicules importés n’ont pas de chance. Le géant automobile sud-coréen Hyundai risque d’être l’un des plus durement touchés : bien que le constructeur et sa filiale Kia possèdent des usines en Alabama et en Géorgie, et qu’ils aient annoncé hier un plan d’expansion de 21 milliards de dollars aux États-Unis, ils ont importé plus d’un million de véhicules aux États-Unis l’année dernière, ce qui représente plus de la moitié de leurs ventes dans le pays, d’après les chiffres de Global Data.
Hyundai «reste engagée dans la croissance à long terme de l’industrie automobile américaine grâce à une production localisée et à l’innovation», a déclaré l’entreprise dans un communiqué, notant qu’elle emploie 570’000 personnes aux États-Unis. Malheureusement, selon M. Trump, elle devrait en employer beaucoup plus, et si l’entreprise – qui importe près de 60% des voitures qu’elle vend aux États-Unis – souhaite éviter les droits de douane, elle devra non seulement embaucher davantage de travailleurs américains, mais aussi construire beaucoup plus d’usines aux Etats-Unis.
Qu’en est-il du Japon?
Ce pays qui est historiquement le plus grand constructeur automobile mondial et qui produit 1,3 million (et 0,4 million de plus au Mexique) des 16 millions de voitures vendues chaque année (Toyota 0,6 million, Subaru 0,3 million, Nissan 0,2 million, Mazda 0,2 million, MMC 0,1 million, Honda 0,01 million). Pour le Japon, les automobiles représentent plus de 30% des exportations japonaises vers les États-Unis, qui importent environ 46% de toutes les automobiles vendues chaque année.
Sur la base d’un prix de vente moyen de 45’000 dollars, la valeur des importations dépasserait 330 milliards de dollars, et les droits de douane américains pourraient avoir un impact majeur sur les prix de vente et la demande automobile.
Dans une analyse publiée il y a trois semaines, Goldman a étudié un scénario dans lequel les voitures japonaises sont frappées par des droits de douane de 25%, ainsi que les importations en provenance du Mexique et du Canada. Les résultats sont désastreux. Selon Kota Yuzawa, analyste chez Goldman, l’impact potentiel sur le bénéfice d’exploitation des constructeurs automobiles japonais – dans l’hypothèse de droits de douane de 25% sur le Japon, alignés sur ceux imposés aux importations en provenance du Canada et du Mexique – est illustré ci-dessous. Dans ce scénario, Goldman suppose que les volumes de vente diminuent en raison des hausses de prix pratiquées par chaque entreprise afin de compenser l’impact négatif des droits de douane (baisse des volumes de 8 à 26% sur la base d’une hausse des prix de 25% pour les véhicules fabriqués au Canada, au Mexique et au Japon). Dans ce scénario, l’impact sur les bénéfices sera compris entre 6% pour Toyota et 59% pour Mazda.
En termes d’exposition, Yuzawa calcule que le volume de production aux États-Unis est le plus important pour Subaru (39%), Honda (27%), Toyota (13%), Nissan (13%), Mazda (7%).
Dans un autre scénario, beaucoup plus draconien, les constructeurs automobiles japonais sont incapables ou refusent tout simplement d’augmenter les prix pour compenser les baisses de volume. Les conséquences sont catastrophiques et se traduisent par l’impact suivant sur les bénéfices d’exploitation : Toyota -570 milliards de yens, Honda -350 milliards de yens, Nissan -130 milliards de yens et Mazda -60 milliards de yens. L’impact implicite sur les prévisions de bénéfices d’exploitation de Goldman pour l’exercice 3/26 serait le suivant: Toyota -11%, Honda -23%, Nissan -66% et Mazda -34%, Nissan et Mazda subissant des impacts relativement importants en raison de la part plus importante de leurs exportations en provenance du Canada et du Mexique.
Outre l’impact potentiel direct sur les exportations de véhicules finis décrit ci-dessus, les fabricants de pièces détachées ont également des chaînes d’approvisionnement qui s’étendent sur plusieurs pays. En effet, les entreprises affiliées à Toyota qui ont annoncé leurs résultats du troisième trimestre (octobre-décembre) le 31 janvier ont fait référence aux risques tarifaires. Les ventes de Denso aux États-Unis à partir de ses activités au Mexique et au Canada s’élèvent à environ 220 milliards de yens, tandis que celles d’Aisin sont de l’ordre de 60 milliards de yens. Si des droits de douane de 25% étaient également imposés sur les pièces, Goldman prévoit une baisse potentielle des bénéfices de 55 milliards de yens et de 15 milliards de yens pour Denso/Aisin. Toyota Boshoku n’a pas divulgué de chiffres mais a noté un impact potentiel important, étant donné qu’une grande partie de la couture des sièges est réalisée au Mexique. Les fabricants de pièces détachées s’efforcent de répercuter la hausse des coûts sur les constructeurs automobiles.
En fin de compte, M. Yuzawa, de Goldman, s’attend à ce que les augmentations de prix s’étendent à l’ensemble de l’industrie automobile américaine et qu’après plusieurs années de souffrance, les exportations soumises à des droits de douane retrouvent une certaine parité avec les producteurs nationaux: «Toutefois, les automobiles sont des biens essentiels et, à long terme, nous prévoyons une reprise de la demande et une diminution progressive de l’impact négatif des droits de douane sur le volume, à mesure que la production de modèles fabriqués aux États-Unis et l’achat de pièces détachées fabriquées aux États-Unis augmentent. En outre, le marché des voitures d’occasion est également robuste. La hausse des prix des voitures neuves devrait entraîner une hausse des prix des voitures d’occasion, ce qui pourrait également stimuler le pouvoir d’achat des véhicules grâce à des valeurs résiduelles plus élevées. Nos économistes estiment l’élasticité de la demande par rapport au prix à 1,2-1,5 à court terme et à 0,2 à moyen terme, et nous utilisons le point médian de 1,35 dans notre analyse de scénario dans ce rapport».
Le problème est de savoir ce qui se passera jusqu’à ce que le point d’équilibre soit atteint sur plusieurs années, et dans quelle mesure la récession japonaise imminente sera douloureuse, car il ne faut pas se leurrer: Le Japon est maintenant presque certainement confronté à une récession: Takahide Kiuchi, économiste exécutif au Nomura Research Institute (NRI), s’attend à ce qu’une augmentation de 25% des droits de douane sur les automobiles américaines fasse baisser le PIB japonais d’au moins 0,2%.
Mais le pire pour le Japon, c’est que le soi-disant cycle vertueux des salaires et des prix dans lequel ce pays en perpétuelle déflation est parvenu à s’inscrire est désormais condamné. En effet, selon Reuters, c’est l’industrie automobile qui a été à l’origine des récentes hausses de salaires, les constructeurs automobiles distribuant à leurs employés les énormes bénéfices qu’ils ont engrangés à l’étranger. À partir du 2 avril, il faudra dire adieu à ces bénéfices… et si les constructeurs automobiles japonais veulent éviter la chute de leurs cours boursiers, ou pire, la faillite, ils annonceront immédiatement que toute augmentation salariale future a été suspendue et, tout aussi probablement, qu’elle est sur le point d’être annulée.
Il n’est pas surprenant que le gouvernement japonais ait exprimé de sérieuses inquiétudes quant aux retombées potentielles des droits de douane américains récemment annoncés, mettant en garde contre les risques qui pèsent sur les liens économiques bilatéraux et la stabilité commerciale mondiale.
Derniers commentaires de Trump: «Nous allons connaître une croissance de l’industrie automobile comme personne ne l’a jamais vue – des usines ouvrent partout», a-t-il déclaré lors de son récent discours devant le Congrès.
«Beaucoup d’entreprises vont être en grande forme parce qu’elles ont déjà construit leurs usines, mais que celles-ci sont sous-utilisées», a-t-il ajouté mercredi passé. «Elles pourront donc les agrandir à peu de frais et rapidement. Mais d’autres viendront dans notre pays et construiront, et ils sont déjà à la recherche de sites. Les choses bougent énormément».
«Nous établissons déjà des records en matière de construction d’usines », a-t-il ajouté. « En l’espace de quelques semaines, le nombre de nouvelles usines est très élevé. Je pense que notre secteur automobile va prospérer comme il ne l’a jamais fait auparavant».
L’une des usines dont M. Trump a fait l’éloge lors de son récent discours devant le Congrès, ainsi que dans ses remarques de mercredi, est une nouvelle usine Honda dans l’Indiana, qui, selon lui, sera l’une des plus grandes au monde. Il a déclaré mercredi que Honda avait commencé la construction, mais Honda a confirmé quelques heures plus tard qu’elle n’avait pas annoncé de tels projets.
La plupart des usines d’automobiles et de pièces détachées actuellement en construction sont en partie financées par une aide fédérale provenant de la loi sur la réduction de l’inflation (Inflation Reduction Act), la loi sur l’énergie verte adoptée sous l’administration Biden. Elles prévoient de construire des véhicules électriques et les batteries nécessaires pour les alimenter. Mais M. Trump a déclaré qu’il souhaitait que ce programme gouvernemental soit supprimé.
«Soyons honnêtes: à long terme, des droits de douane de 25% aux frontières du Mexique et du Canada feraient exploser l’industrie américaine comme nous ne l’avons jamais vu», a déclaré M. Farley, directeur général de Ford, dans ses récents commentaires aux investisseurs.
Source : zerohedge, CNN