Le mois de novembre est plié, on s’est bien fait secouer et finalement on termine moins mal que prévu, même si cette fois le Nasdaq n’aura pas réussi à terminer le mois sur une performance positive. On s’est posé beaucoup de questions sur le prix de l’IA, on s’est inquiété de l’endettement lié à l’IA, des systèmes de comptabilité liés à l’IA. Mais à la fin, on est quand même passé à autre chose, parce que c’est pas le moment de se prendre la tête avec ces histoires. Non actuellement, c’est le moment de se prendre la tête avec la FED, les taux et de savoir si Powell est notre ami ou pas. Si vous êtes pas prêts à bouffer des théories sur les taux pendant deux semaines, va falloir s’y faire.
L’Audio du 25 novembre 2025
L’Américain dépense toujours et s’endette encore
La semaine dernière c’était – dans l’ordre – Thanksgiving, Black Friday, le week-end du Black Friday, donc le Black Saturday et le Black Sunday et là aujourd’hui, on entame le Cybermonday. En gros, on vous a fait des prix de malades sur des trucs que vous n’aviez pas besoin d’acheter, mais comme c’était tellement pas cher, vous les avez acheté quand même et là vous avez deux téléviseurs dans le salon et vous ne savez même plus lequel choisir. Les marchés étaient ouverts vendredi matin et les volumes étaient tellement risibles que ça ne vaut même pas la peine d’en parler. En revanche, ce que l’on sait c’est que les ventes du week-end prolongé ont cartonné et que c’était 9% de plus que l’an dernier. Cette année 11.8 milliards ont été dépensés. Et encore je ne comptabilise pas encore les chiffres d’aujourd’hui.
Ce qu’on a appris c’est que les Américains ont encore la capacité de dépenser et que même si c’est via la carte de crédit et qu’on s’est endetté pour remplir le coffre de la voiture, ça ne pose de problème à personne. On s’est lâché et la fête du consommateur a encore une fois super-bien fonctionné. Après, si on revient au sujet de marchés, il semblerait que, statistiquement, quand les ventes du Black Friday sont bonnes, le lundi qui suit les indices sont en baisse. C’est en tous les cas ce que démontrent les futures américains qui sont déjà dans le rouge depuis hier soir. Le mois de décembre devrait donc commencer en terrain négatif. Mais bon, on ne va pas non plus en tirer des conclusions, vu que – on ne va pas se mentir – le sujet de ce début de semaine et des 9 jours qui vont suivre, ça sera : LA FED, la FED, la décision des taux de la FED, Powell et un peu la FED aussi. Franchement on peut brasser de l’air tant qu’on veut avec le nombre de conneries qui ont été vendues sur Amazon.com ou calculer combien de Black Friday il faudrait en billets de 100 $ pour aller de la Terre à la Lune, à la fin, le seul et unique truc qui va nous intéresser, c’est ce que la FED va faire la semaine prochaine. Alors faites vos jeux, rien ne va plus !
FOMC Meeting en vue
Aux dernières nouvelles, la FED va baisser les taux. C’est en tous les cas ce que pensent 87% des gens qui ont été sondés. C’est l’exact opposé de ce que l’on pensait il y a 10 jours. Mais depuis que certains membres de la FED se sont exprimés, on a tourné la veste. On a également tourné la veste, parce qu’apparemment, si l’on se base sur les chiffres que l’on veut bien nous donner et qui ont été bricolés après le Shutdown, l’emploi irait mal et l’inflation serait parfaitement sous contrôle. Alors oui, l’inflation ne baisse plus et la voir aller en direction des 2% avant 2029 à l’air d’être devenu utopique, mais tant qu’elle ne monte pas violemment, on peut baisser les taux. Alors certes, on n’a pas publié de CPI qui tient la route depuis un moment, mais en se basant sur tout le reste des chiffres et en interpolant les choses dans tous les sens, les experts en économie on l’air d’être d’accord que tout ça est sous contrôle.
On se retrouve donc à 10 jours d’un meeting de la FED qui sera probablement le plus important de l’année et en se basant sur les données que l’on possède (ou pas) et on est serein sur le fait que Powell va baisser les taux le soir du 10 décembre. C’est d’ailleurs ce qui permet encore aux marchés de monter. Une chose est certaine, on n’aura pas de chiffres de l’emploi cette semaine – en tous les cas, c’est pas très clair – il y aura ceux de l’ADP – mais les NFP d’octobre seront repoussés au 16 décembre, si tout va bien, et en plus ils seront tronqués parce que toutes les données n’ont pas pu être récoltées. Nous allons donc entamer une cession de 10 jours qui sera principalement axée sur la question qui va nous empêcher de dormir pendant les 10 prochaines nuits :
« La FED va-t-elle baisser les taux ? »
On va se concentrer sur les sondages et ensuite on expliquera les chiffres des sondages, à moins que ce soit l’inverse… Mais une chose est certaine, c’est que là tout de suite, en ce lundi matin, on se réveille après 4 jours de congé des marchés et on sait déjà que l’on ne va parler que de la FED et des chiffres économiques qui vont autour…
L’Asie en attente et le Japon en stress
Ce matin, l’Asie s’est réveillée dans une ambiance étrange. Ce genre de matin où on a de la peine à savoir si on est déjà réveillé ou toujours dans un rêve. Eh bien, les marchés asiatiques sont exactement dans cet état-là : quelque part entre l’optimisme forcé et la gueule de bois monétaire. Les indices traitent dans des ranges hyper-serrés, comme si personne ne voulait prendre le moindre risque avant la FED – et si c’est ça, ces dix jours vont être les plus long de nos vies… Pendant ce temps, en Chine, on a ressorti les chiffres du manufacturing PMI.
Et là, suspense… Paf ! On est en CONTRACTION. Encore et toujours. Huitième mois d’affilée pour l’indice officiel. Pourtant la Chine est quand même en hausse. +0.8% sur le CSI300 et 0.9% de hausse à Hong Kong. Et puis il y a le Japon. Aaaah, le Japon… Le Nikkei entame la semaine franchement dans le rouge avec près de 2% de baisse. Et c’est la que ça commence à poser problème. Le yen se renforce. Et le yen qui monte, pour les exportateurs japonais, c’est pas une bonne nouvelle. D’autant plus que les rendements obligataires japonais sont en train de monter. Ou devrais-je plutôt dire : continuent de monter…
Au Japon, ce matin, on a eu droit à un bond dans le passé : les rendements obligataires ont grimpé à des niveaux qu’on n’avait plus vus depuis 17 ans. Oui, depuis 2008. Année bénie pour les bourses mondiales. La dernière fois qu’on avait ces chiffres-là, Lehman existait encore. Et tout ça parce que Kazuo Ueda, le gouverneur de la BoJ, a lâché deux-trois phrases qui ont fait comprendre aux marchés que : la Banque du Japon pourrait monter les taux… ce mois-ci. Autant dire que certains traders ont avalé leurs sushis de travers. Les taux sont donc en mode explosion : le 2 ans est à 1.01%, le 5 ans a 1.35% et le 10 ans est à 1.845%. Toute la courbe s’est mise à prendre l’ascenseur comme si elle était sous Red Bull. Ueda a déclaré que la banque centrale “collectait activement des infos sur les salaires”. Ce que les marchés ont traduit par : « Si les données sur les salaires sont en hausse, on monte les taux ». Avec le yen qui remonte, les taux qui partent à la hausse, les importations seront moins chères et la pression inflationniste aussi, mais les exportatrices vont commencer à couiner et encore, on ne parle pas de la problématique du carry trade et du fait que si les taux locaux remontent, les fonds de pensions pourraient aussi rapatrier leurs investissements sur la dette US… Et ça fait un paquet de pognon. Difficile de dire où est-ce que l’on se dirige, mais pour l’instant il n’y a que le Nikkei qui cotise. Pour l’instant le Japon c’est loin et on a l’impression que ça ne nous concerne pas. Jusqu’à que ça nous concerne quand même…
Pour le reste
Du côté du pétrole, on a bien pris note que l’OPEP ne changerait pas sa politique de production, ce qui fait remonter légèrement le baril. Ce matin le WTI est à 59.63$, mais toujours dans sa tendance baissière. L’or est 4’259$, pendant que le Bitcoin ne parvient pas à tenir son rebond.. Le BTC est en baisse de 5.5% à 85’750$. Et pendant ce temps, le rendement du 10 ans US est à 4.04%. On notera encore que même si Trump vise le prix Nobel de la paix pour l’Ukraine, il est en train de se chauffer avec le Venezuela puisqu’il a décrété la fermeture des espaces aériens de la région. Ça va sûrement bien se finir. Pendant ce temps-là, Zelensky continue de faire le tour du monde pour trouver des solutions et après avoir annoncé des bonnes avancées après les discussions qui ont eu lieu en Floride avec les Ricains, voici que le Président Ukrainien va rencontrer un expert en guerre et en combat tactique, puisqu’à midi il déjeunera avec le Général Macron et son aide de camp, le Sergent Chef Brigitte.
Selon les bruits de couloir, l’accord de paix se dessine, mais pour le moment, personne n’y croit. Pendant ce temps, selon un sondage de Goldman Sachs, l’or devrait aller à 5’000$ en 2026 et l’argent en profite pour péter à la hausse et maintenant les experts estiment que c’est pas fini. Et puis autrement, Trump a choisi son prochain patron de la FED. C’est en tous les cas ce qu’il a annoncé ce dimanche. Il n’a pas dit QUI était l’heureux gagnant de la loterie, mais il a quand même laissé entendre que son candidat allait baisser les taux massivement. En gros, on n’en sait pas plus qu’avant et il va falloir attendre que le Président se lâche et lève le rideau. Pour l’instant c’est Kevin Hassett qui a les faveurs de la cote et sa nomination devrait donner encore un coup de boost au marché qui ne vit que par et pour la baisse des taux. Reste juste à espérer qu’à partir du mois de mai, ils ne vont pas en plus foutre en l’air le semblant de stabilité qui nous est offert par la FED. On se réjouit déjà !
Les chiffres du jour
Côté chiffres, on notera que L’ISM publie aujourd’hui son PMI manufacturier de novembre, et le marché attend un chiffre à 49,3. Alors oui, 49,3 c’est toujours sous 50, donc c’est toujours de la contraction… Mais c’est 0,6 point de mieux qu’en octobre, ce qui revient à dire : “Ça se contracte… mais c’est moins pire ». C’est un peu l’économie qui dit : “Je ne vais pas bien, mais je fais semblant pour ne pas inquiéter tout le monde.” Un chiffre à surveiller pour en tirer des conclusions pour la semaine prochaine !
Pour le moment, les futures sont en baisse de 0.8% et on commence une nouvelle semaine, un nouveau mois, tout en douceur en devenant des experts sur la FED qui va nous prendre beaucoup de temps dans les jours à venir !
Que la force soit avec vous et on se voit demain !
Thomas Veillet
Investir.ch
“Be yourself; everyone else is already taken.”
― Oscar Wilde