Pour l’instant, aucune voie nette ne se dessine
Fin juin, les taux hypothécaires et les rendements des emprunts d’Etat suisses se situaient à leur plus bas niveau depuis début mars. L’élément déclencheur a été la signature, à la mi-juin, du mémorandum d’entente entre les États-Unis et l’Iran. Elle a ravivé l’espoir d’une réouverture rapide du détroit d’Ormuz, ce qui a entraîné une baisse des taux d’intérêt. En juillet, ces attentes ont néanmoins été réevaluées. La perspective d’un accord dans le conflit au Moyen-Orient demeure incertaine sur les six prochains mois. Par conséquent, aussi bien les prix du pétrole que les taux d’intérêt sont repartis à la hausse.
Dans les prochains mois, les taux devraient, toutefois, ne pas avoir de direction claire. Il faut plutôt s’attendre à une phase de stagnation.
La perspective d’un éventuel accord au Moyen-Orient soutient encore le scénario de taux d’intérêt plus faibles. Les chances d’une réouverture complète du détroit d’Ormuz dans les prochains mois restent inchangées, car le président Trump aurait peu d’intérêt à ce que les prix du pétrole restent élevés jusqu’aux élections de mi-mandat à l’automne. Les risques d’inflation seraient ainsi écartés et la voie serait ouverte à des taux plus bas.
À l’inverse, une reprise économique dans la zone euro et, dans son sillage, un regain d’activité de l’économie suisse conduirait à des taux plus élevés. Si une hausse des dépenses de défense et d’infrastructure devrait donner un nouvel élan à l’économie allemande et, par ricochet, à l’économie européenne dans les prochains mois, cela devrait également favoriser une hausse des rendements des emprunts ainsi qu’une hausse des taux hypothécaires.
En définitive, ces deux facteurs indiquent que les rendements des emprunts d’État et les taux hypothécaires devraient, pour l’instant, évoluer au sein de la fourchette actuelle. Il en va de même pour les hypothèques SARON. Les taux SARON ne devraient pas de nouveau augmenter avant l’année prochaine, pour peu que la reprise économique que nous anticipons se matérialise.
