En une semaine, on a eu des midterms qui ont repeint l’Amérique en bleu, la pire séance du Nasdaq 100 depuis mars 2020, des chiffres de l’emploi tellement bons qu’ils puent la magouille, et pour finir, le patron de la société la plus importante de la planète qui écrit à toute sa boîte pour annoncer qu’il a trompé sa femme. Avec une espionne chinoise présumée. Netflix aurait refusé le scénario. Ce matin, on fait l’inventaire : la panique de jeudi, accident de parcours ou craquage définitif ? Spoiler : le vrai juge de paix de la semaine, ce n’est pas Jensen, c’est le CPI de demain. Mais avouez que Jensen, c’est plus marrant.

L’Audio du 9 novembre 2026

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Accident ou virus ?

Tout part du Texas, où la nouvelle gouverneure démocrate veut mettre les data centers en pause. Petit problème : un quart de toute la capacité IA prévue aux États-Unis doit sortir de terre… au Texas. Le marché a passé deux ans à acheter l’idée qu’on allait couler du béton partout, et une élection vient de lui rappeler que le béton, il faut bien le couler QUELQUE PART, chez des gens qui votent. Jeudi, le Nasdaq a perdu 5,5%, le S&P 4,4%, les semi-conducteurs 12%. Vendredi, on a récupéré à peu près un quinzième de la casse. Un dead cat bounce, rien de plus.

Ma réponse à LA question du jour, et je la signe : la FORME de la panique était un accident, le FOND, pas du tout. Jeudi, ce sont des leviers qui ont sauté, pas des convictions : 57 milliards de ventes forcées sur les ETF à levier, un record, des hedge funds qui coupent leur exposition comme jamais depuis des années. Ça, c’est de la mécanique, et la mécanique, une fois qu’elle a tout vendu, n’a plus rien à vendre. Le fond, en revanche, me gêne beaucoup plus : la corrélation entre le S&P classique et le S&P équipondéré est tombée à 0,56, son plus bas depuis 1990. Traduction : on n’a plus un marché, on a une poignée de géants de l’IA qui portent tout, et 490 sociétés qui regardent passer le train. Quand cet écart se referme, c’est rarement parce que les 490 se mettent à courir. C’est plutôt parce que les dix de devant trébuchent.

Le chiffre magique et le CPI

Vendredi, 165’000 créations d’emplois. Plus du double des attentes, dans une économie qui sort de huit mois de guerre, avec des hypothèques à 7,2% et une Fed qui remonte ses taux. Reste à voir comment le BLS a réussi à caser ça dans ses calculs, le tout en tenant compte des conseils bienveillants de la Maison Blanche. Mais dans le monde à l’envers de 2026, une bonne nouvelle pour l’emploi est une MAUVAISE nouvelle pour la bourse : la probabilité d’une hausse des taux le 9 décembre est passée à 80%, et le 10 ans américain est à 4,88% ce matin. Mercredi, on nous jurait que les taux allaient enfin se calmer. Ça a tenu 48 heures. Avec 1’100 milliards par an rien que pour payer les intérêts, l’Amérique, c’est le type qui fait un petit crédit pour payer les mensualités de son leasing. D’où le CPI de demain, 14h30 : s’il sort chaud, la hausse de décembre est gravée dans le marbre, et toutes les valorisations de l’IA prennent dix ans d’un coup.

L’IA à crédit

Le vrai sujet de fond, c’est que l’IA ne se finance plus avec du cash. Elle se finance à crédit : 296 milliards empruntés cette année par les géants du cloud, 440 milliards attendus en 2027. Et le marché obligataire, jamais le plus bête de la classe, exige déjà presque DEUX FOIS plus de prime pour prêter aux sociétés les plus riches de la planète qu’à un fabricant de dentifrice. Si vous avez un fonds obligataire « prudent » dans votre deuxième pilier, vous financez les data centers de Zuckerberg sans qu’on vous ait demandé votre avis.

Jensen et Anthropic

Côté Nvidia, le marché ne fait pas la morale, il fait les comptes. Jensen n’a pas de successeur, il n’est pas le patron de Nvidia, il EST Nvidia. Et avec une espionne présumée dans le décor et un Congrès démocrate qui rêve de le convoquer, chaque puce vendue en Asie va devenir un dossier. Le détail qui tue : l’administration Trump avait reçu au printemps une note identifiant la dame. Trump, lui, trouve que Jensen est « quelqu’un de bien, mais on ne sait jamais ce qui se passe ». Niveau infidélité, il est expert. Le titre à lâchà 3% avant de tout reprendre et plus. Vrai test le 17 avec les résultats, et le 18 devant le Congrès.

Quant à l’IPO d’Anthropic, ce n’est ni une bouée ni une enclume : c’est un thermomètre. Des revenus qui explosent, mais une croissance qui ralentit, 895 milliards d’engagements de calcul — treize ans de chiffre d’affaires — et une valorisation espérée qui fond de 2’000 à 1’000 milliards. Si elle réussit, ça rassure. Si elle recule encore, c’est l’aveu que les valorisations du privé étaient des chiffres qu’on se racontait au dessert. Et si elle marche TROP bien, les gérants vendront du Nvidia pour se payer de l’Anthropic. Une IPO ne crée pas d’argent. Elle le déménage.

Le programme

Ce matin, l’Asie respire : Taïwan s’envole de près de 6% — après avoir interdit une partie de la vente à découvert, ce qui revient à casser le thermomètre pour faire baisser la fièvre —, le Nikkei prend plus de 3%, les futures américains gagnent 0,6% sur le S&P et 0,8% sur le Nasdaq. Brent vers 98 dollars, or à 4’133. Aujourd’hui, rien de majeur. Demain, CPI à 14h30 et CoreWeave le soir. Jeudi, Applied Materials et Cisco. Vendredi, le PPI. Et le 17, Nvidia.

Vous voulez la version complète ?

Ce que vous venez de lire, c’est l’expresso. La chronique entière, c’est le petit-déjeuner complet : la mécanique du krach de jeudi, pourquoi la dette de l’IA finit dans votre deuxième pilier, le dossier Anthropic chiffre par chiffre, l’affaire Jensen sous tous les angles, et la meilleure anecdote du week-end, que je garde pour les abonnés parce qu’elle est trop belle.

Tous les matins, avant l’ouverture, sans langue de bois et sans jargon : ce qui s’est passé, pourquoi le marché a réagi comme un idiot, et ce qu’il faut surveiller dans la journée. Si vous en avez marre de lire des dépêches qui vous expliquent que « les investisseurs restent prudents », abonnez-vous sur Morningbull.ch. C’est moins cher qu’un appel de marge, et beaucoup plus drôle.

Passez une excellente journée et on se retrouve demain !

Thomas Veillet
Morningbull.ch