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Principaux points de la semaine
- Bitcoin et les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels suivant une baisse de l’incertitude macroéconomique et un retour décisif de l’appétit pour le risque.
- Notre «Cryptoasset Sentiment Index» interne a atteint son plus haut niveau depuis mai 2025 et signale à nouveau un sentiment haussier.
- Graphique de la semaine: Les entrées nettes cumulées dans les ETP Bitcoin ont atteint un nouveau pic de +14,3 milliards de dollars, signalant une potentielle hausse des prix.
Graphique de la semaine
Performance
Bitcoin et les cryptoactifs ont surperformé les actifs traditionnels suivant une baisse de l’incertitude macroéconomique et un retour décisif de l’appétit pour le risque.
Bien qu’une grande attention ait été accordée à l’augmentation significative des avoirs des entreprises en bitcoins, les ETP Bitcoin ont également absorbé un pourcentage élevé de l’offre à disposition.
Les entrées nettes cumulées dans les ETP Bitcoin ont atteint un nouveau pic de +14,3 milliards de dollars, signalant une opportunité potentielle de hausse des prix (graphique de la semaine).
Rien que la semaine dernière, 5 jours consécutifs d’entrées nettes ont totalisé +2,2 milliards de dollars, ce qui équivaut à environ 20’763 BTC.
Les entrées nettes dans les ETF américains ont même été plus constantes, avec 14 jours consécutifs d’entrées nettes.
Si les ETF américains enregistrent encore 3 jours d’entrées nettes cette semaine, ce sera la plus longue série consécutive d’entrées nettes depuis leur lancement en janvier 2024!
Le précédent record se situe entre le 26/01/24 et le 16/02/24 avec 16 jours consécutifs de collecte nette.
Ces afflux forts et constants impliquent un retour de l’appétit pour le risque.
Cela se reflète également dans notre indice de confiance des cryptoactifs, qui a atteint son plus haut niveau depuis mai 2025 et soutient l’idée d’un retour de l’appétit pour le risque à travers une variété de mesures différentes.
L’une des principales raisons de cette situation semble être liée à la récente baisse de l’incertitude macroéconomique : juillet pourrait voir l’annonce d’importants accords commerciaux entre les États-Unis et d’autres partenaires commerciaux majeurs comme le Canada. Il y a également eu un ton plus conciliant entre les États-Unis et l’Iran, Trump ayant signalé qu’il était prêt à lever les sanctions si l’Iran restait pacifique.
En outre, les commentaires récents de différents responsables de la Fed, dont Powell lui-même, indiquent qu’une reprise des baisses de taux en juillet devient de plus en plus probable. Powell lui-même a fait dépendre les futures baisses de taux de l’évolution future des tarifs douaniers et des accords commerciaux qui permettraient d’éliminer l’incertitude concernant l’inflation (des importations).
La baisse des risques géopolitiques, de l’incertitude liée à la politique commerciale et les mesures de relance potentielles de la politique monétaire devrait continuer à améliorer le sentiment du marché et fournir un support important pour bitcoin et d’autres cryptoactifs.
Parmi les 10 premiers actifs crypto, Solana, Ethereum et Dogecoin ont été les plus performants.
La surperformance globale des altcoins vis-à-vis de bitcoin a considérablement augmenté la semaine dernière, 70% de nos altcoins suivis ayant réussi à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire – le niveau le plus élevé depuis mai 2025. Ethereum a également surperformé bitcoin de manière significative.
Sentiment
Notre «Cryptoasset Sentiment Index» interne a atteint son plus haut niveau depuis mai 2025 et signale à nouveau un sentiment haussier. À l’heure actuelle, 11 indicateurs sur 15 sont au-dessus de leur tendance à court terme.
Les flux sur les échanges et l’indice Altseason ont montré une évolution positive.
L’indice Crypto Fear & Greed signale un niveau de sentiment de «Greed» en ce début de semaine, en hausse par rapport à la semaine précédente.
La dispersion des performances des cryptoactifs est restée stable la semaine dernière, signalant que les altcoins ont continué d’être fortement corrélés à bitcoin.
La surperformance des altcoins vis-à-vis de bitcoin a augmenté par rapport à la semaine précédente, avec environ 70% de nos altcoins suivis parvenant à surperformer bitcoin sur une base hebdomadaire. De plus, Ethereum a également surperformé bitcoin.
En général, l’augmentation (en baisse) de la surperformance des altcoins a tendance à être un signe d’augmentation (en baisse) de l’appétit pour le risque sur les marchés des cryptoactifs et la dernière surperformance des altcoins signale un appétit pour le risque haussier en ce moment.
La confiance sur les marchés financiers traditionnels, telle que mesurée par notre mesure interne de l’appétit pour le risque multi-actifs (CARA), s’est également améliorée, passant de 0,31 à 0,49.
Flux de fonds
Les flux hebdomadaires de capitaux vers les ETP crypto globaux sont restés élevés, signalant un retour de l’appétit pour le risque et une forte demande pour les cryptoactifs. Ils ont enregistré environ +2’646,6 millions USD d’entrées nettes hebdomadaires sur tous les types de cryptoactifs, après +526,0 millions USD d’entrées nettes la semaine précédente.
Les ETP Bitcoin ont enregistré des entrées nettes totalisant +2’217,0 millions USD, dont +2’216,1 millions USD d’entrées nettes étaient liées aux ETF américains.
L’ETF Bitwise Bitcoin (BITB) aux États-Unis a connu des entrées nettes, totalisant +74,0 millions USD. En Europe, l’ETP Bitwise Physical Bitcoin (BTCE) a connu des sorties nettes équivalentes à -7,0 millions USD, tandis que l’ETP Bitwise Core Bitcoin (BTC1) a connu des entrées nettes de +0,2 million USD.
Le Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) a enregistré des sorties nettes de -5,7 millions USD. L’iShares Bitcoin Trust (IBIT), a connu une forte collecte nette d’environ +1’310,9 millions USD.
Pendant ce temps, les flux vers les ETP Ethereum ont également poursuivi leur tendance positive la semaine dernière, avec environ +418,3 millions USD d’entrées nettes.
Les ETF américains ont enregistré des entrées nettes d’environ +283,4 millions USD au total. Le Grayscale Ethereum Trust (ETHE), a enregistré des sorties nettes de -18,4 millions USD.
L’ETF Bitwise Ethereum (ETHW) aux États-Unis a enregistré des entrées nettes de +7,8 millions USD. En Europe, l’ETP Bitwise Physical Ethereum (ZETH) a enregistré des sorties nettes de -0,3 million USD, tandis que l’ETP Bitwise Ethereum Staking (ET32) a enregistré des entrées nettes de +0,1 million USD.
Les ETP Altcoin hors Ethereum ont enregistré +25,5 millions USD d’afflux nets.
Les ETP crypto thématiques et paniers ont enregistré des sorties nettes d’environ -14,3 millions USD au total. L’ETP Bitwise MSCI Digital Assets Select 20 (DA20) a enregistré des entrées nettes de +0,2 million USD.
Les fonds spéculatifs crypto ont considérablement réduit leur exposition à bitcoin. Leur beta sur 20 jours a baissé à environ 0,62 à la clôture de dimanche, contre 0,77 la semaine précédente.
Données «on-chain»
L’activité «on-chain» sur le réseau Bitcoin est restée relativement faible mais s’est améliorée à la marge.
Les bourses ont continué à subir une pression de vente nette, mais à un rythme décroissant à environ -0,5 milliard de dollars, contre -2,2 milliards de dollars il y a une semaine. Cette baisse a aidé bitcoin à passer de 101k USD à environ 108k USD.
Pendant ce temps, les «whales» ont continué à transférer, sur une base nette, leur bitcoins hors des échanges. Plus précisément, elles ont retiré -8’740 BTC des échanges la semaine dernière. Les entités du réseau qui possèdent au moins 1’000 bitcoins sont appelées «whales».
De plus, selon Glassnode, la tendance générale à la baisse des réserves de bitcoins détenues en bourse reste intacte. Le niveau actuel s’élève à 2,898 millions de BTC, soit environ 14,57% de l’offre totale en circulation.
Il convient de noter que la mesure sur 30 jours de la «demande apparente» de bitcoin reste positive, bien que la dynamique ait commencé à décliner ces derniers jours. Nous avons également observé plus récemment une baisse de l’activité d’accumulation dans différentes cohortes de portefeuilles.
Tous ces facteurs impliquent que bitcoin pourrait continuer à se consolider à court terme, bien que la tendance générale reste haussière.
Contrats à terme, options et perpétuels
L’intérêt ouvert des contrats à terme BTC a diminué de -20k BTC, et a diminué de -2k BTC sur CME. Pendant ce temps, l’intérêt ouvert perpétuel a augmenté d’environ +9k BTC.
Il est intéressant de noter que les taux de financement perpétuels sur BTC étaient négatifs la majorité de la semaine dernière, indiquant un sentiment baissier parmi les traders et peut-être un biais court.
En général, lorsque le taux de financement est positif (négatif), les positions longues (courtes) paient périodiquement des positions courtes (longues), ce qui indique un sentiment haussier (baissier).
Le taux de base à 3 mois de BTC annualisé est resté relativement stable à environ 4,8% par an en moyenne sur diverses bourses à terme.
L’intérêt ouvert sur les options BTC a considérablement diminué, environ -123k BTC, en raison des expirations hebdomadaires, mensuelles et trimestrielles à la fin du mois de juin.
Le ratio d’intérêt ouvert put-call a baissé à 0,59, ce qui indique que ces expirations ont entraîné une baisse des paris baissiers et des couvertures à la baisse.
L’asymétrie 25-delta sur 1 mois pour BTC a également baissé tout au long de la semaine, passant de +4,6% à +1,2%. La présence d’une asymétrie positive indique une certaine préférence pour la protection contre les baisses, avec un positionnement baissier légèrement moins prononcé que la semaine précédente.
Les volatilités implicites des options BTC ont baissé la semaine dernière, tandis que la volatilité réalisée sur 1 mois est restée stable à environ 30,3% par an.
Au moment de la rédaction de cet article, les volatilités implicites des options Bitcoin à 1 mois sont d’environ 38% par an.
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