Faut-il se ruer sur l’Ethereum avant le fameux merge?

Bien que ce soit l’un des chapitres majeurs de l’histoire des cryptomonnaies, la signification du merge Ethereum demeure très floue pour beaucoup d’investisseurs. Dans cet article, nous allons expliquer de quoi il s’agit, et de l’effet qu’elle pourrait avoir sur le prix de l’Ethereum.

Par Martin Boujol, Head of Marketing and Communication

 

Qu’est-ce que ce merge dont tout le monde parle?

En ce mois de septembre 2022, nous devrions être témoin du tant attendu merge sur la blockchain Ethereum. Mais qu’est-ce que c’est exactement?

Le merge, c’est simplement le changement du mécanisme de validation qu’utilise la blockchain Ethereum, qui va passer de Proof-of-Work (PoW) à Proof-of-Stake (PoS), une nouvelle méthode de consensus qui rendra le maintien de la blockchain moins énergivore et qui lui permettra plus tard de croitre plus facilement.

Avec l’ancien mécanisme (PoW), le réseau est sécurisé par des milliers d’ordinateurs – qu’on appelle des «mineurs» – en compétition pour résoudre le prochain bloc. Cette méthode utilise énormément d’électricité pour résoudre des problèmes mathématiques complexes, en l’échange de nouvelles émissions de ETH et de frais de transactions.

Avec le nouveau mécanisme, le réseau est sécurisé par des «validateurs» qui doivent déposer des Ethereum (ou «staker») pour valider des transactions. Déjà en 2015, année du lancement d’Ethereum, il avait été décidé que cette méthode de consensus serait appelée à remplacer le PoW tôt ou tard.

La grande difficulté de ce processus de merge est qu’il s’agit d’opérer des modifications profondes sur la blockchain, mais sans jamais l’arrêter. C’est un peu comme remplacer le moteur à essence d’une voiture par une alternative électrique, alors que vous êtes lancé sur l’autoroute à 120 km/h.

C’est pourquoi ils ont lancé la «Beacon Chain» en 2020, une blockchain parallèle à la blockchain principale. Ceci leur a permis de pouvoir travailler librement sur le nouveau système et d’effectuer des tests sans enjeux pour la blockchain principale.

Début 2022, les derniers tests sont validés, les risques contrôlés: tous les feux ont tourné au vert. Vous l’aurez compris, le merge, c’est la fusion de la chaine principale et de la «Beacon Chain». On passe au moteur électrique pour aller plus vite, plus loin, tout en consommant moins.

Pourquoi le merge? une explication simple en 2 points

1. Une certaine économie d’énergie

Une grande différence entre les deux consensus est leur consommation énergétique. La méthode Proof-of-Work, qui requiert de faire tourner de puissants ordinateurs, demande énormément d’énergie. Les machines calculatrices doivent en général tourner 24/24h dans l’espoir de générer un rendement intéressant.

Ceci résulte en une empreinte carbone importante. Pour vous donner une idée, à l’heure actuelle, Ethereum a la même empreinte qu’un pays comme les Pays Bas.

L’introduction du Proof-of-Stake diminuerait la consommation énergétique du processus de 99.95%, vous parlez d’une différence!

Une fois le mécanisme de validation changé, cela ouvrira la porte à d’autres mises à jour qui pourront notamment améliorer la vitesse de transactions et baisser les frais qui y sont liés. Cela rendra donc aussi Ethereum conforme aux normes ESG, ce qui redorerait son image auprès des investisseurs plus frileux.

2. L’intégration complète d’une nouvelle technologie

En parlant de merge, il s’agit de se demander ce que l’on va mélanger exactement. Si l’on reprend l’exemple de la voiture: il s’agit de développer le moteur électrique pendant que l’essence tourne, afin de faire la transition une fois la technologie prête.

Et c’est exactement ce qu’a fait Ethereum. Pour éviter de mettre tous ses œufs dans le même panier et de faire un grand changement d’un coup et de risquer la perte de centaines de milliards de dollars – en d’autres termes, que la voiture s’arrête –, Ethereum a lancé une blockchain teste appelée la «Beacon Chain» en 2020. En plus de multiplier les tests pour s’assurer que tout fonctionne, cela a leur a permis de donner l’opportunité aux investisseurs de staker assez d’Ethereum pour que le passage au PoS soit un succès.

Ce qu’on appelle le merge est la deuxième étape de leur plan pour rendre la blockchain Ethereum rapide, verte et moins chère. La troisième étape sera le «sharding», qui permettra à la blockchain Ethereum d’aller plus vite et de grandir de manière exponentielle.

Quel sera l’effet sur le prix d’ETH?

Vous êtes certainement nombreux à vous poser la question de l’impact que cette fusion aura sur le prix de l’Ethereum. Voici quelques éléments de réponses.

Effet sur l’ETH: Les arguments du taureau

1. Une réduction de la réserve totale

En raison d’une forte réduction des coûts du point de vue des mineurs/validateurs, les nouvelles émissions d’ETH seront réduites par un facteur de 10. Après le merge, l’Ethereum deviendra probablement une monnaie déflationniste, à mesure que sa réserve ne demeure même pas fixe comme le Bitcoin, mais bel et bien décroissante.

Cet argument fait encore plus de poids en vue de l’inflation qui fait rage aux États-Unis. Il y a très peu d’actifs monétaires qui peuvent se vanter d’être déflationnistes. De telles monnaies pourraient vite devenir d’excellentes méthodes de diversification face au dollar.

2. Un flot d’investissements institutionnels

Un des autres éléments à considérer est que l’Ethereum pourrait aussi devenir un actif bien plus attirant pour les acteurs institutionnels. Comme dit plus haut, la transition d’un consensus Proof-of-Work à Proof-of-Stake rendra la création de cette monnaie nettement moins énergivore. 99.95% de consommation en moins n’est pas une maigre économie. Ceci mettra à mal tous les arguments contre la haute consommation d’énergie apposés aux cryptos Proof of Work comme le Bitcoin.

Cette haute critique ESG a longtemps suffi à garder certains investisseurs institutionnels hors de la course pour des raisons évidentes, mais la disparition de presse négative et de régulations à ce sujet pourrait enflammer le début d’un nouvel intérêt. Nombreux sont les mandats ESG qui excluent le Bitcoin en vue de sa consommation énergétique, et cela pourrait bien changer pour Ethereum.

3. Une plus grande certitude quant à l’avenir d’Ethereum

En effet, si le merge se trouvait être implémenté, cela serait un excellent indicateur quant à la pérennité de la blockchain Ethereum. Nombreux seront les investisseurs rassurés par une performance technique sans encombre, qui les inciteraient à faire d’avantage confiance à cette blockchain. Pour ceux dès lors intéressé à staker, il y aurait également plus de certitudes quant à la date où ils pourraient retirer leurs fonds, donnant un plus grand sentiment de liquidité.

4. Non, tous les ETH stakés ne seront pas retirés après le merge

Une inquiétude courante était que l’Ethereum pourrait voir son prix chuter après le merge, si des investisseurs avec des fonds stakés depuis longtemps venaient à se retirer dès que l’opportunité se présenterait. Il faut souligner que ce merge est juste un changement de consensus. Les stakers ne vont pas immédiatement avoir la possibilité de retirer leurs Ethereums. Ils devront attendre une autre mise à jour qui n’arrivera que plusieurs mois après le merge.

De plus, même une fois la possibilité ouverte, il y aura plusieurs restrictions qui empêcheront un retrait massif. Et cette réflexion n’est menée qu’en tenant pour acquis le fait que plus de gens voudront se retirer que staker, ce qui pourrait très bien se révéler être le contraire, poussant la valeur du coin encore plus haut. En effet, les raisons 2 et 3 pourraient pousser l’achat et le staking d’Ethereum à la hausse.

Effet sur l’ETH: les arguments de l’ours

1. Le merge n’aidera PAS la blockchain Ethereum à scale

En effet, ce merge n’est pas une amélioration d’échelle, mais uniquement une amélioration du mécanisme de consensus, à savoir le passage au Proof-of-Stake.

Tout ce qui touche à l’amélioration d’échelle, comme la vitesse de transaction et la réduction des frais, arrivera probablement lors d’un prochain upgrade de «sharding»: couper la base de données en plusieurs parties pour alléger sa charge.

La lenteur des transactions et les hauts frais de la blockchain Ethereum seront donc toujours de la partie, du moins pour un moment.

2. Une compétition qui avance

D’autre blockchain de smart contract sont en train de progresser, comme Avalanche, NEAR, Solana ou encore Cardano. Leur stratégie est simple: attirer les utilisateurs d’Ethereum vers leurs blockchains plus rapides.

Croire que le merge sera la solution finale à tous les soucis que l’on peut rencontrer sur la blockchain Ethereum est une grande mécompréhension de ce qui est en jeu.

3. Un risque de délai (encore)

Bien que le merge soit censé avoir lieu très prochainement, les développeurs ont bien précisé que rien n’était final. Tout bug ou erreur pourrait une fois de plus retarder la date prévue. Une série de délais pourrait exercer une pression à la baisse sur le prix du token.

4. Rien ne garantit que le merge se déroulera sans encombre

Bien que les développeurs se démènent pour tester et prévoir toutes les éventualités possibles avant de lancer la machine, il y a toujours le risque que quelque chose d’imprévu tourne mal.

Il est difficile de se protéger contre une telle éventualité, et si un scénario de la sorte se produit, cela pourrait avoir un impact catastrophique sur le marché des cryptomonnaies. Les chances sont faibles, mais rien n’est jamais garanti, surtout dans le monde des cryptos.

5. Une conjoncture peu encourageante

L’économie mondiale est boiteuse, c’est le moins qu’on puisse dire. Et rien n’indique qu’il puisse tout à fait se relever dans un avenir proche. Les valeurs des actifs comme les titres et les cryptomonnaies ne se relèveront pas tant que la Fed n’aura pas fini sa série de hausses des taux (vous pouvez consulter cet article, pour en savoir plus sur la durée potentielle du bear market).

Que vous possédiez des titres, de l’Ethereum ou du Bitcoin, cela ne fait pas une grande différence, car dans notre scénario macroéconomique actuel, le cash demeure roi – quoiqu’avec l’inflation, on ne sait plus trop où allouer son argent.

Conclusion

Cette fusion entre les deux mécanismes de consensus sous-jacents à la blockchain Ethereum est sans doute l’un des chapitres les plus importants de l’histoire de la crypto monnaie. Si tout se déroule comme prévu, cela pourrait asseoir la position d’Ethereum comme leader du marché Proof-of-Stake. Mais attention aux concurrents qui, guettant toute faiblesse, sont prêts à rétorquer avec leurs propositions respectives. Tout est encore à jouer sur le marché du Proof-of-Stake.