Les crédits aux entreprises mondiales ont généré des rendements positifs dans tous les domaines en janvier. Malgré la volatilité persistante des marchés, les marchés du crédit sont restés bien soutenus et ont été une source de stabilité relative. L'incertitude macroéconomique a été alimentée par diverses dynamiques géopolitiques et actualités, notamment la volonté persistante du président Trump d'acquérir le Groenland, la capture par les États-Unis du président vénézuélien Nicolas Maduro et le renforcement des forces américaines au Moyen-Orient alors que le président Trump se concentre sur l'Iran.
Point à retenir
Nous suivons actuellement les développements géopolitiques au Moyen-Orient. Sur le plan macroéconomique, le dollar américain pourrait être un indicateur important, car une monnaie est souvent considérée comme un baromètre tant de la santé de l’économie que de la confiance dans le gouvernement qui la dirige.
La demande d’actifs américains reste solide, mais les investisseurs internationaux semblent s’intéresser à la couverture des risques liés au gouvernement, ce qui contribue à la dépréciation du dollar américain.
Dans le même temps, nous pensons que le paysage mondial du crédit reste fondamentalement solide: les bénéfices des entreprises restent globalement sains et des facteurs techniques favorables renforcent les écarts historiquement faibles.
US
Les crédits aux entreprises américaines ont généré des rendements positifs en janvier. Malgré la volatilité persistante sur les marchés, les marchés du crédit sont restés bien soutenus et ont été une source de relative stabilité. L’incertitude macroéconomique a été alimentée par diverses dynamiques géopolitiques et actualités, notamment la volonté persistante du président Trump d’acquérir le Groenland, la capture par les États-Unis du président vénézuélien Nicolas Maduro et le renforcement des forces américaines au Moyen-Orient alors que le président Trump se concentre sur l’Iran. L’importance accrue accordée aux élections de mi-mandat américaines de novembre était également évidente, en particulier dans le discours de Trump à Davos et dans plusieurs annonces politiques américaines qui semblaient viser à alléger la pression sur les coûts pour les consommateurs américains. Les écarts de crédit se sont resserrés et les taux ont augmenté, les données économiques continuant d’indiquer que moins de baisses de taux pourraient être nécessaires. Ce mois-ci, les titres américains à haut rendement ont surperformé les titres de qualité supérieure.
Europe
Les marchés européens du crédit ont généré des rendements positifs dans l’ensemble en janvier. Malgré la volatilité persistante sur les marchés, les marchés européens du crédit sont restés bien soutenus et ont été une source de stabilité relative. L’incertitude macroéconomique a été alimentée par diverses dynamiques géopolitiques et actualités, notamment la volonté persistante du président Trump d’acquérir le Groenland, la capture par les États-Unis du président vénézuélien Nicolas Maduro et le renforcement des forces américaines au Moyen-Orient alors que le président Trump se concentre sur l’Iran. Les spreads de crédit se sont resserrés, tandis que les taux ont légèrement baissé en Europe. Ce mois-ci, les titres de qualité «investment grade» ont surperformé en Europe grâce à un léger vent favorable sur les taux.
EM
Les obligations des marchés émergents (ME) ont généré des rendements positifs solides ce mois-ci. Au sein des ME, les obligations d’entreprises ont surperformé les obligations souveraines, grâce notamment à la performance des obligations asiatiques à haut rendement. En termes d’obligations ME de qualité investment grade, l’Europe de l’Est a été la région la plus performante. Les flux importants vers les marchés émergents et d’autres classes d’actifs de crédit ont soutenu une offre élevée, notamment grâce à des émissions primaires robustes en janvier pour le crédit d’entreprise. Les émissions souveraines ont également été vigoureuses, tirées par la région Moyen-Orient et Afrique qui a émis plus du double de l’offre observée en 2025, l’Arabie saoudite représentant environ la moitié des émissions régionales. Au niveau quasi-souverain, les émetteurs saoudiens remplacent de plus en plus les dividendes énergétiques par des financements obligataires. Il n’y a eu aucun défaut de paiement en janvier dans les marchés émergents, et nous avons constaté une amélioration des conditions dans toutes les régions et tous les secteurs. En Amérique latine, le secteur des technologies, des médias et des télécommunications (TMT) a surperformé; en Europe de l’Est, le secteur des services publics s’est distingué; et en Asie, le crédit a été largement soutenu par les appels d’offres et les échanges obligataires.
Outlook
Alors que nous entrons dans le mois de février, nous suivons de près les développements géopolitiques au Moyen-Orient. Sur le plan macroéconomique, l’un des indicateurs clés à surveiller pourrait être le dollar américain, une devise souvent considérée comme un baromètre de la santé économique et de la confiance dans l’administration qui la dirige. La demande d’actifs américains reste forte, mais les investisseurs internationaux semblent vouloir se couvrir contre les risques liés à l’administration, ce qui contribue à la dépréciation du dollar américain. Dans le même temps, nous pensons que le paysage mondial du crédit reste fondamentalement solide: les bénéfices des entreprises continuent d’être globalement sains et les facteurs techniques favorables renforcent les spreads.
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