Les principaux titres européens générant des flux de trésorerie continuent d’offrir une valeur attrayante. En dépit d’une forte reprise ces derniers mois, les dernières données de l’équipe Liontrust Cashflow Solution révèlent que les valorisations restent bien inférieures aux normes historiques. Avec des marchés boursiers à la hausse et un comportement des entreprises toujours discipliné, les perspectives des entreprises européennes les plus génératrices de liquidités restent positives.
Par Samantha Gleave, Co-head of Cashflow Solution team
À la suite de la dernière mise à jour de nos principaux critères quantitatifs de flux de trésorerie, les perspectives du marché boursier européen demeurent, selon nous, positives.
La dernière analyse de flux de trésorerie met en avant des valorisations peu onéreuses
De nombreuses sociétés européennes clôturent leurs exercices en décembre et publient leurs rapports et comptes associés en avril ou mai. Cela nous a permis d’actualiser considérablement l’ensemble de données auquel nous appliquons le processus d’investissement Cashflow Solution.
L’élément le plus notable est que, malgré leurs excellentes performances, les actions européennes assorties de flux de trésorerie élevés restent abordables. Notre analyse montre que le groupe d’actions que nous qualifions d’«actions à fort potentiel de trésorerie» a fortement rebondi par rapport à ses très faibles valorisations d’il y a quelques mois, mais conserve une valeur intéressante à ses niveaux actuels.
L’indice MSCI Europe ex-UK a surperformé l’indice américain S&P 500 de 20% depuis le début de l’année (en livres sterling, au 3 juin 2025), les investisseurs recherchant une exposition internationale élargie face à l’incertitude persistante inhérente à la politique commerciale de l’administration Trump et à une certaine volatilité des méga-capitalisations technologiques américaines à la suite des avancées disruptives de la Chine en matière d’IA.
Nous recourons à des données et des ratios de flux de trésorerie exclusifs pour créer un classement composite de l’univers européen. Les 20% les plus performants de cette liste constituent ce que nous appelons les Champions des flux de trésorerie (Cashflow Champions): notre liste de surveillance à partir de laquelle nous construisons les portefeuilles après une analyse qualitative plus approfondie.
Compte tenu de la moyenne de ces actions, les valorisations restent inférieures d’un écart type à la moyenne à long terme du groupe. Cela signifie que sur les 37 années de données analysées, les actions les plus génératrices de liquidités sont généralement – environ 85% du temps – plus chères qu’elles ne le sont aujourd’hui.
Enrichir un contexte de valorisation propice par des outils ciblant l’alpha
Si le contexte de valorisation est très favorable à l’investissement sur la base du flux de trésorerie, notre processus d’investissement vise également à générer de l’alpha indépendamment de ce contexte grâce à une mise en œuvre de l’analyse du marché et à l’utilisation de notations de flux de trésorerie secondaires.
Nos indicateurs de marché nous permettent d’identifier et d’analyser les conditions en vigueur, tandis que les notations de flux de trésorerie secondaires nous permettent de modifier l’exposition du portefeuille afin de souligner les différentes caractéristiques des entreprises dans cet environnement.
Actuellement, notre processus d’investissement suggère que les portefeuilles devraient présenter une exposition équilibrée par style, en privilégiant les entreprises génératrices de trésorerie les plus attrayantes en termes de valorisation et présentant des caractéristiques de croissance, de valeur ou de qualité.
Aucune conséquence tarifaire sur les flux de trésorerie à ce jour
L’annonce relative aux droits de douane par l’administration Trump en avril 2024 a constitué un choc exogène important pour les marchés mondiaux. Si bon nombre des mesures proposées ont depuis lors été mises en pause dans l’attente de nouvelles négociations, l’orientation politique à long terme et ses implications pour les marchés demeurent incertaines.
Nous évaluerons les répercussions potentielles de l’évolution concernant les droits de douane uniquement à l’aune de notre processus d’investissement, qui débute par un filtrage quantitatif des flux de trésorerie. Tout effet d’entraînement émanant des droits de douane, que ce soit au niveau des marges, des chaînes d’approvisionnement ou du comportement d’investissement, mettrait du temps à se refléter dans nos données.
Une expérience éprouvée en matière de réponse aux perturbations des marchés
Bien que ce processus ne soit pas conçu pour anticiper les chocs géopolitiques, il s’est avéré historiquement efficace pour répondre à ces dynamiques et réaffecter le capital de manière à refléter les risques et opportunités émergents.
Par exemple, il y a plusieurs années, nos portefeuilles étaient principalement constitués de sociétés génératrices de liquidités et présentant de fortes caractéristiques de croissance. Cependant, face à la chute des marchés boursiers début 2020 due à la menace de la pandémie de Covid-19, le processus d’investissement nous a conduits à adopter une position à contre-courant en privilégiant le style «deep value» – un repositionnement qui s’est avéré payant, ces actions délaissées ayant fortement rebondi. Dans le même temps, les titres à prévision de grande croissance semblaient surévalués et vulnérables, et nous avons donc considérablement réduit cette exposition.
Aujourd’hui, l’un de nos indicateurs qui nous oriente dans notre positionnement de style (et qui s’est avéré très utile pendant la pandémie de Covid-19 et la rotation conséquente de nos fonds vers la valeur) se situe désormais autour de la moyenne à long terme. Cela suggère une approche équilibrée à ce stade.
Valorisations attrayantes; tendance haussière; et bonne conduite des flux de trésorerie des entreprises
À l’heure actuelle, et malgré la volatilité des dernières semaines et du dernier mois, notre évaluation des perspectives européennes reste stable et positive: les valorisations sont intéressantes, les marchés boursiers restent orientés à la hausse et il existe peu de signes de mauvais investissements des entreprises qui nous inciteraient à faire preuve de davantage prudence.
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De plus amples informations peuvent être obtenus, gratuitement, sur le site www.liontrust.eu ou directement auprès de Liontrust. Ce document est publié par Liontrust Europe S.A. (18, Val Sainte Croix, L-1370 Luxembourg, Grand-Duché de Luxembourg), agréée et réglementée au Luxembourg par la Commission de Surveillance du Secteur Financier (« CSSF ») (B.238295) pour exercer des activités d’investissement réglementées.
Un mécanisme de recours collectif par les consommateurs en cas de violation des lois irlandaises ou européennes applicables est disponible en vertu de la loi de 2023 sur les actions représentatives en défense des intérêts collectifs des consommateurs, qui transpose la directive (UE) 2020/1828 en droit irlandais. De plus amples informations sur ce mécanisme de recours collectif sont disponibles sur le site enterprise.gov.ie, dans la section relative à « Representative Actions Act – DETE ».