PARTNERS GROUP, des performances excellentes dans toutes les stratégies
Par Olivier de Berranger, CIO
L’actu
Le groupe suisse, leader de la gestion d’actifs privés, vient de publier de très bons résultats pour l’année 2021, supérieurs aux attentes et au-delà des objectifs du management.
Notre analyse
L’investisseur helvétique réalise un chiffre d’affaires de 2,6 milliards de francs suisses en 2021, en hausse de 86%. Ces résultats sont portés par l’importante augmentation des frais de performance, plus élevés que d’habitude en raison de la réaccélération des cessions d’actifs post Covid. Un cas de figure qui pourrait se reproduire en 2022. Les frais de gestion s’élèvent à 1,4 milliards de francs suisses, en hausse de 25% et 3% au-dessus des attentes. En parallèle, les actifs sous gestion ont progressé de 17%, atteignant 127 milliards de dollars. Et la performance de fonds continue à être excellente pour toutes les stratégies du groupe, private equity, immobilier, dettes privées, infrastructures. Au niveau des différentes classes d’actifs, en 2021 la meilleure performance est atteinte par le private equity à +26%. L’immobilier n’est pas en reste, à +14%, suivi par les actifs d’infrastructures (+10%) et la dette privée (+9%). L’exposition du groupe à l’Ukraine est très faible – moins de 1% des actifs sous gestion. La hausse des taux aura peut-être un impact sur les valorisations de sortie, mais pour l’instant il n’y a aucun impact négatif. Enfin l’exposition à la Russie est elle aussi marginale.
En conclusion
Les objectifs du gérant d’actifs à court et long terme sont confirmés, en particulier pour la collecte en 2022, le principal moteur de la croissance des frais de gestion. A 25 fois les résultats et après la récente contre-performance du titre qui a subi les prises de profits généralisées sur les actifs de croissance, Partners Group traite à un niveau de valorisation inférieur à sa moyenne sur longue période. Un niveau selon nous attractif, au vu des fondamentaux de croissance et de rentabilité de la société, une référence européenne.
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