En novembre, les marchés boursiers mondiaux ont évolué sans claire direction, tiraillés entre nombreuses surprises positives au niveau des résultats trimestriels des entreprises et une certaine prudence face aux incertitudes concernant la liquidité de marché avant la réunion de la Fed de décembre, l'inflation des dépenses d'investissement dans l'IA et l'augmentation du levier financier des entreprises.
Par Charles-Edouard Bilbault, Gestionnaire Actions Internationales et Klara Sok, Co-Gestionnaire R-co Thematic Blockchain Global Equity
Les développements dans le domaine de la blockchain et des actifs numériques ont continué à progresser. Le président de la SEC, Paul Atkins, a dévoilé la prochaine phase du «Projet Crypto»: une taxonomie des actifs numériques fondée sur le test de Howey à présentér au Congrès. En Corée du Sud, le parti au pouvoir a convoqué l’autorité de régulation financière afin qu’elle rédige un projet de loi sur les stablecoins d’ici le 10 décembre. L’Autorité monétaire de Hong Kong a, elle, lancé un projet pilote de dépôts tokenisés. L’adoption côté entreprises continue de s’accélérer, avec une initiative notable de Sony, qui a annoncé le lancement d’un stablecoin indexé sur le dollar américain pour faciliter les paiements au sein des écosystèmes Playstation et anime au courant de l’année prochaine.
The Economist a publié un éditorial intéressant de Larry Fink et Rob Goldstein soulignant en quoi la tokenisation, rendue possible par la blockchain, transforme la finance. Elle permet, par exemple, d’enregistrer des actifs du domaine de l’immobilier, de la dette d’entreprises, des devises, au sein de registres numériques vérifiables, tout en permettant des règlements instantanés, réduisant ainsi leur dépendance à des processus papier obsolètes. Les tokens qui représentent des actifs financiers traditionnels «réels» ont augmenté «d’environ 300% au cours des 20 derniers mois» avec «près des trois quarts des détenteurs de cryptomonnaies» vivant «en dehors de l’Occident». Cette innovation promet d’étendre le périmètre des actifs investissables au-delà des actions et obligations traditionnelles. La tokenisation élargit ainsi la participation aux marchés, en particulier dans les régions en développement, établissant ainsi un parallèle avec la croissance rapide d’Internet dans les années 1990.
«La tokenisation pourrait se développer au même rythme que l’Internet : plus rapidement que prévu, avec une croissance considérable au cours des prochaines décennies», Larry Fink, PDG de BlackRock, et Rob Goldstein, COO de BlackRock.
Dans ce contexte, le portefeuille a connu une forte volatilité en novembre, avec des prises de bénéfices sur les actifs numériques / fintech et les infrastructures blockchain ayant surperformé, et une contribution positive à la performance des segments audit trail/applications industrielles et transport/logistique. Dans la catégorie audit trail/applications industrielles, Abaxx s’est à nouveau distingué ce mois-ci en continuant à fédérer l’écosystème des matières premières en vue d’un effort de commercialisation plus large prévu pour l’année prochaine. La société a également été intégrée à l’indice MSCI Canada Small Cap.
Nous sommes restés disciplinés en novembre et avons acheté de manière sélective des actions des catégories actifs numériques/fintech et infrastructures blockchain lors des baisses. À la fin du mois, notre exposition aux actions était de 101,6%2 (en tenant compte des warrants ITM).
[1] L’indicateur de risque synthétique montre le niveau de risque de ce produit par rapport à d’autres. Il indique la probabilité que ce produit subisse des pertes en cas de fluctuations du marché ou d’incapacité de notre part à vous payer. Échelle de risque de 1 (risque le plus faible) à 7 (risque le plus élevé) ; la catégorie la plus basse ne signifie pas un investissement « sans risque ». La catégorie de risque associée à cet OPC n’est pas garantie et peut évoluer dans le temps. Nous avons classé ce produit dans la catégorie de risque 6 sur 7, qui est une catégorie à haut risque. Cela signifie que les pertes potentielles liées à la performance future du produit sont élevées et que, si les conditions de marché se détériorent, il est très probable que notre capacité à vous payer soit affectée. Autres facteurs de risque importants non couverts de manière adéquate par l’indicateur : Risque de liquidité : risque lié à la faible liquidité des marchés sous-jacents, qui les rend sensibles aux mouvements d’achat et de vente importants.
[2] Source : Rothschild & Co Asset Management, 31/11/2025.
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