Rendement, protection et liquidité, les avantages de la stratégie Short Duration

Les marchés financiers ont connu ces dernières semaines un regain de crainte sur les taux, notamment aux Etats-Unis sur la partie longue de la courbe, et en Europe dans une moindre mesure. Comment peuvent se positionner les investisseurs?

Par Thibault Destrés, gérant du portefeuille Anaxis Short Duration

 

Les hausses de taux nous rappellent à quel point il peut être délicat pour les investisseurs de détenir des obligations long terme. Notre fonds Anaxis Short Duration apporte une solution avec son concept et sa stratégie dans le contexte macroéconomique actuel.

La stratégie Short Duration offre trois grands avantages, trois raisons pour lesquelles il est pertinent de l’envisager dans une allocation d’actifs:

1) L’un des meilleurs couples rendement / risque

Ce segment de l’obligataire offre un rendement attractif par rapport au risque, au sens duration du terme. C’est particulièrement le cas en comparaison avec le segment Investment Grade et les obligations souveraines.

2) La protection

Ce segment offre une protection en cas de baisse des marchés actions et obligations, notamment dans le cas d’un choc sur le crédit ou sur les taux.

3) La liquidité

Notre stratégie Short Duration se concentre sur le segment de notation BB, constamment recherché par le marché. Les Bid / Ask sont serrés et les émissions de taille conséquente (en moyenne supérieures à 500 millions d’euros).

En comparant les couples rendement / risque sur la classe d’actifs, le segment Investment Grade a le désavantage, après un cycle de baisse des taux de 10 ans, d’embarquer une duration élevée (plus de 5 ans) et d’afficher des rendements proches de zéro. Cela crée une forte asymétrie dans le profil, avec un risque sur la duration.

Le segment Short Duration Haut Rendement se comporte non seulement mieux que l’Investment Grade, mais aussi que l’univers Haut Rendement non contraint par sa duration. Les données sont notamment spectaculaires aux Etats-Unis. C’est la raison pour laquelle nous sommes heureux d’aller chercher de la diversification en dehors de l’Europe pour notre fonds. L’Europe reste cependant la zone majoritaire dans le portefeuille, par choix et contrainte de prospectus.