La stabilisation de la situation géopolitique, la résilience des fondamentaux et les valorisations attractives renforcent les arguments en faveur d'une exposition sélective aux marchés émergents dans les portefeuilles institutionnels.
Par Warren Hyland, gestionnaire de portefeuille
L’environnement macroéconomique mondial semble connaître un remaniement significatif. Après plusieurs années dominées par la volatilité géopolitique et une politique monétaire restrictive, des signes de stabilisation apparaissent sur ces deux fronts. Les principales sources d’incertitude, des différends tarifaires aux points chauds régionaux, semblent s’atténuer, tandis que les grandes économies, notamment les États-Unis et la Chine, montrent les premiers signes d’un regain d’intérêt. Dans le même temps, le ralentissement de l’inflation et la baisse des prix de l’énergie permettent aux banques centrales de s’orienter progressivement vers des politiques neutres. Ensemble, ces évolutions laissent présager une année moins marquée par les perturbations et davantage par le rééquilibrage, un contexte de plus en plus favorable aux marchés émergents.
Les divergences régionales resteront marquées
Notre scénario de base pour 2026 table sur une croissance mondiale globalement stable, proche de la tendance. Les dépenses d’investissement restent un thème central, tirées par les investissements liés à l’IA, le développement des infrastructures et les dépenses de défense. Cela devrait profiter aux chaînes d’approvisionnement technologiques asiatiques, aux fabricants d’Europe de l’Est et aux exportateurs de matières premières d’Amérique latine et d’Afrique. Si les perspectives générales sont constructives, le risque extrême le plus plausible reste une croissance plus faible que prévu, potentiellement déclenchée par des ajustements du marché du travail liés aux gains de productivité induits par l’IA ou par un regain de vigueur du dollar américain.
Les divergences régionales resteront toutefois marquées. En Asie, la Chine continue de faire face à un processus de rééquilibrage difficile, la surcapacité industrielle, les tensions persistantes dans le secteur immobilier et la fragilité de la confiance des consommateurs pesant sur la croissance. En revanche, l’Inde entre dans ce qui semble être une phase «Goldilocks», soutenue par une forte demande intérieure, une réforme budgétaire, un assouplissement monétaire et une hausse des salaires réels. La croissance devrait rester robuste, autour de 6,5%[1], l’inflation se normalisant progressivement vers l’objectif de la banque centrale.
Ailleurs en Asie, les perspectives restent étroitement liées au cycle mondial des exportations. Si la contribution du cycle technologique devait s’atténuer après une année 2025 particulièrement forte, le rebond des exportations non technologiques – qui représentent la majeure partie du commerce de la région – devrait avoir des retombées positives sur l’investissement intérieur et l’emploi.
Tendances reflationnistes
En Europe de l’Est, au Moyen-Orient et en Afrique, la croissance évolue vers un profil plus reflationniste. L’Europe centrale et orientale continue de bénéficier de l’absorption des fonds européens et de la hausse des investissements dans la défense, tandis que les changements politiques potentiels en Hongrie pourraient débloquer un soutien budgétaire important. Au Moyen-Orient, la baisse des prix du pétrole pose des défis à certains producteurs, notamment l’Arabie Saoudite, mais la situation budgétaire reste solide ailleurs, en particulier aux Émirats arabes unis. En Afrique, l’Afrique du Sud se distingue, soutenue par l’amélioration des termes de l’échange, l’assouplissement monétaire et l’assainissement budgétaire.
Les perspectives de l’Amérique latine sont de plus en plus influencées par la politique. Plusieurs pays s’orientent progressivement vers des politiques économiques orthodoxes plus favorables au marché, ce qui soutient la dynamique d’investissement et de réforme. L’Argentine, en particulier, semble bien placée pour poursuivre son programme de réformes structurelles, tandis que le Mexique devrait rester soumis à l’incertitude commerciale jusqu’à la fin de la révision de l’USMCA.
D’un point de vue botton-up, les fondamentaux des marchés émergents restent favorables. Les bilans des États et des entreprises sont généralement sains, avec des ratios d’endettement extérieur stables et un effet de levier dans le segment des entreprises notées «investment grade» proche de ses plus bas niveaux cycliques. La dynamique des notations est forte, les défauts de paiement restent limités et les risques semblent davantage liés à des événements ponctuels qu’à des événements systémiques.
Arguments solides en faveur des marchés émergents
Les facteurs techniques restent également favorables. Après être devenus positifs en 2025, les flux vers les crédits en devises fortes des marchés émergents devraient encore s’intensifier en 2026, soutenus par l’assouplissement des conditions financières, les avantages attractifs de la diversification et des valorisations qui restent intéressantes par rapport aux marchés développés.
Dans l’ensemble, nous pensons que les arguments en faveur d’une exposition aux marchés émergents sont solides. Grâce à la stabilisation des conditions macroéconomiques, à la résilience des fondamentaux, à des facteurs techniques favorables et à des valorisations ajustées au risque potentiellement attractives, les marchés émergents sont bien placés pour jouer un rôle plus important dans les portefeuilles mondiaux en 2026. Pour les investisseurs, nous pensons que l’opportunité réside dans une exposition sélective à travers les régions, les secteurs et les structures de capital.
[1] Consensus Bloomberg, prévisions économiques pour l’Inde, au 3 septembre 2025. L’exercice 2027 correspond à l’exercice financier allant du 1er avril 2026 au 31 mars 2027.
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