Nous pensons que la réunion de juillet de la Banque centrale européenne (BCE) sera importante car elle intégrera la nouvelle formulation de l'objectif d'inflation issue de la Revue stratégique, fixée à un objectif symétrique de 2 % de " inférieur mais proche de 2 % ".

Par Erick Muller, Director Product & Investment Strategy chez Muzinich & Co

 

Nous ne voyons pas de changement dans l’orientation monétaire, car cet objectif symétrique guide les actions de la BCE depuis un certain temps. Cependant, une nouvelle formulation de son orientation est possible avec des termes d’orientation ajustés à la fois sur les taux directeurs et sur le programme d’achat d’urgence en cas de pandémie (PEPP).

Une modification effective des taux directeurs ou du PEPP devrait certainement être adaptée aux nouvelles prévisions des services de la BCE, qui ne seront communiquées que lors de la réunion de septembre. C’est pourquoi nous ne nous attendons pas à une action en soi lors de la réunion de juillet. Cependant, les acteurs du marché seront particulièrement attentifs au débat sur ce qui suivra lorsque le PEPP prendra fin en mars 2022 ou un peu plus tard. Pour éviter une douloureuse falaise de liquidités, il sera difficile d’arrêter le PEPP sans renforcer le programme actuel d’achat d’actifs (APP) qui s’élève actuellement à 20 milliards d’euros par mois. D’un autre côté, certains diront que la nature « urgente » du PEPP aura probablement disparu d’ici là.

Nous pensons que la persistance d’un écart d’inflation dans les prévisions à venir est cohérente avec le maintien par la BCE d’une injection de liquidités avec un APP rajeuni pendant la phase de récupération de la pandémie. Cela peut prendre plusieurs formes et il est probable que la BCE souhaite conserver la flexibilité du PEPP dans son nouveau programme, car elle sert l’argument de la proportionnalité et de l’action ciblée.

Selon nous, le marché anticipe un message pessimiste de la part du président Lagarde, sur la base d’une plus grande incertitude sur le cycle de croissance en raison de la montée en puissance de la variante Delta de COVID et des restrictions de mobilité qui en découlent ou de l’impact comportemental sur cette montée en puissance, et sur la détermination de la BCE à attendre davantage d’informations sur la trajectoire de l’inflation au cours du second semestre.


Muzinich & Co. mentionné ici est défini comme Muzinich & Co., Inc. et ses affiliés. Le présent document a été produit à titre d’information uniquement et n’est pas destiné à constituer une offre, un conseil ou une recommandation d’achat de titres ou d’autres instruments financiers. Les avis exprimés sont valables à la date de publication et sont susceptibles d’être modifiés sans aucune référence ou notification. La performance passée ne préjuge pas de la performance future. La valeur des investissements et du revenu tiré de ceux-ci peut varier à la hausse comme à la baisse et n’est pas garantieIl n’est en aucun cas garanti que les investisseurs récupèrent l’intégralité du montant initialement investi. Les taux de change peuvent entraîner une hausse ou une baisse de la valeur des investissements. Ce document et les vues et opinions exprimées ne doivent pas être interprétés comme une offre d’achat ou de vente ou une invitation à s’engager dans une activité d’investissement ; ils sont à titre informatif uniquement. Les opinions et les observations, sur les tendances des marchés financiers qui sont basées sur les conditions de marché représentent nos points de vue à la date du présent document. Elles sont considérées comme étant exactes au moment de la rédaction du présent document, mais Muzinich ne saurait toutefois garantir leur exactitude et décline toute responsabilité en ce qui concerne toute erreur ou omission. Certaines informations contenues dans ce document constituent des déclarations prospectives ; en raison de divers risques et incertitudes, les événements réels peuvent différer sensiblement de ceux reflétés ou envisagés dans ces déclarations prospectives. Rien dans le présent document ne peut être considéré comme une garantie, une promesse, une assurance ou une allégation quant à l’avenir. Toutes les informations contenues dans ce document sont censées être exactes à la/aux date(s) indiquée(s), incomplètes et peuvent être modifiées à tout moment. Certaines informations contenues dans le présent document sont basées sur des données obtenues auprès de tiers et, bien qu’elles soient considérées comme fiables, elles n’ont pas fait l’objet d’une vérification indépendante par Muzinich and Co. ou par une société affiliée à Muzinich and Co., et leur exactitude ou leur exhaustivité ne peut être garantie. Les marchés émergents peuvent être plus risqués que les marchés plus développés pour diverses raisons, notamment, mais sans s’y limiter, une instabilité politique, sociale et économique accrue; une volatilité accrue des prix et une liquidité du marché réduite. Publié dans l’Union Européenne par Muzinich & Co. (Dublin) Limited, qui est autorisé et réglementé par la Banque centrale d’Irlande. Enregistré en Irlande sous le numéro 625717. Adresse de domiciliation : 16 Fitzwilliam Street Upper, Dublin 2, D02Y221, Ireland. Publié en Suisse par Muzinich & Co. (Switzerland) AG. Enregistré en Suisse sous le numéro CHE-389.422.108. Adresse de domiciliation : Tödistrasse 5, 8002 Zurich, Switzerland. Publié à Singapour et Hong Kong par Muzinich & Co. (Singapore) Pte. Limited, qui est autorisé et réglementé par l’Autorité monétaire de Singapour. Enregistré à Singapour sous le numéro 201624477K. Adresse de domiciliation : 6 Battery Road, #26- 05, Singapore, 049909. Publié dans toutes les autres juridictions (à l’exception des États-Unis) par Muzinich & Co. Limited. qui est autorisé et réglementé par la Financial Conduct Authority. Domicilié en Angleterre et aux Pays de Galles sous le numéro 3852444. Adresse de domiciliation : 8 Hanover Street, London W1S 1YQ. Muzinich & Co. Ltd. est une filiale de Muzinich & Co., Inc., enregistré en tant que conseiller en investissement auprès de la U.S. Securities and Exchange Commission. Muzinich & Co., Inc. étant un conseiller en placement inscrit auprès de la SEC, cela n’implique en aucun cas un certain niveau de compétence ou de formation ou toute autorisation ou approbation de la SEC.