Suivi Premium, L’hebdo des portefeuilles (12 mai 2026)

L'IA aux commandes, Ormuz en sourdine

Par Tommy Douziech, Analyste Senior

 

La semaine dernière aura offert une nouvelle démonstration de la hiérarchie actuelle des marchés: la géopolitique agite les séances, mais les bénéfices et l’IA dictent encore la tendance. Les places européennes ont traversé plusieurs secousses, d’abord portées par les espoirs de paix au Moyen-Orient et la détente du pétrole, puis rattrapées par les nouvelles frappes américaines, l’absence de validation iranienne du protocole d’accord et les tensions persistantes dans le détroit d’Ormuz. Mais l’essentiel s’est joué ailleurs. Wall Street a continué d’avancer seule, alignant une sixième semaine de hausse consécutive et de nouveaux records. Depuis les points bas de fin mars, le S&P 500 progresse de plus de 17% et le Nasdaq de plus de 28%. Le marché reste remarquablement mono-thématique: l’IA attire les flux, soutient les mégacapitalisations et creuse de nouveau l’écart avec l’Europe. Surtout, la saison des résultats américaine est exceptionnelle: plus de 80% des entreprises du S&P 500 dépassent les attentes, les bénéfices ressortent en moyenne 20% au-dessus du consensus et la croissance des profits du premier trimestre est désormais attendue autour de 27%.

Notre portefeuille Europe a progressé de 1,15% sur la semaine, contre 0,28% pour son indice de référence, le STOXX Europe 600, porté notamment par ASML Holding, en hausse de 11,12%, Pan African Resources, en hausse de 8,20%, et ASM International, en hausse de 6,70%. La séquence européenne a toutefois conservé une tonalité contrastée, entre valeurs technologiques soutenues par l’IA, taux britanniques sous pression et dossiers industriels encore sensibles.

ASML a bénéficié de notes favorables de brokers. La lithographie Low-NA EUV reste le principal moteur de croissance jusqu’en 2028, grâce aux volumes, au mix produit et aux gains de productivité, tandis que le High-NA prolonge plutôt l’histoire au-delà du cycle actuel. Pan African Resources a de son côté poursuivi l’avancement de son projet d’acquisition d’Emerson Resources, avec maintien de la cotation à Londres et Johannesburg après l’arrivée sur l’Australian Securities Exchange.

Dans l’automobile, Renault a connu une semaine plus ambiguë. Le marché a salué une gamme renouvelée, un bon positionnement sur l’hybride et une stratégie de partenariats jugée favorable aux économies d’échelle. Mais la filiale espagnole a suspendu ses projets d’affectation de nouveaux véhicules à Palencia et Valladolid après l’échec des négociations syndicales. Ailleurs, Rio Tinto étudie un renforcement dans le projet de cuivre Los Azules en Argentine, tandis que Novartis poursuit son redéploiement industriel, avec un investissement aux États-Unis et la fermeture prévue de son site allemand de Wehr d’ici fin 2028.

Notre portefeuille USA a reculé de 0,76% sur la semaine, contre une hausse de 2,33% pour son indice de référence, le S&P 500, malgré les fortes progressions de Dell Technologies, en hausse de 23,93%, Okta, en hausse de 10,72%, et Newmont, en hausse de 7,26%. Le marché américain a pourtant conservé une trajectoire très favorable, porté par une économie solide, une saison de résultats de grande qualité et une demande d’infrastructures liée à l’intelligence artificielle.

La publication de l’emploi d’avril a confirmé la résistance de l’économie américaine, avec 115’000 créations de postes contre 65 000 attendues. Cette solidité laisse la Fed face à son autre défi : l’inflation. Les investisseurs ne débattent plus seulement du calendrier d’une baisse de taux, mais de la possibilité d’un resserrement supplémentaire si les prix repartent durablement. La hausse du pétrole reste un risque, mais le coût de l’essence rapporté aux salaires américains demeure proche de sa moyenne historique, loin des épisodes de douleur maximale des grands chocs passés.

Côté entreprises, McKesson a dépassé les attentes de bénéfice trimestriel, avec un BPA ajusté de 11,69 USD, et vise entre 43,80 USD et 44,60 USD pour l’exercice 2027, grâce à la solidité de l’oncologie et des médicaments de spécialité. Instacart a publié un bénéfice de 0,57 USD par action et un chiffre d’affaires de 1,02 milliard USD. American Electric Power illustre l’autre versant du boom de l’IA: la consommation électrique. Le groupe a porté son plan d’investissement quinquennal à 78 milliards USD et signé 7 gigawatts de nouveaux grands projets énergétiques au premier trimestre, principalement dans l’Ohio et au Texas.

ServiceNow a de son côté multiplié les annonces lors de Knowledge 2026. La société a présenté ServiceNow Otto, renforcé son offre de sécurité et de gouvernance des agents d’IA, étendu ses partenariats avec FedEx et Microsoft, et maintenu une trajectoire ambitieuse, avec un objectif de revenus d’abonnements de 30 à 32 milliards USD d’ici 2030.

Notre portefeuille Asie-Pacifique a progressé de 5,32% sur la semaine, contre 5,92% pour son indice de référence, le MSCI AC Pacific, avec de solides contributions de Sumitomo Electric, en hausse de 14,19%, Fujikura, en hausse de 13,33%, et CMOC Group, en hausse de 12,31%. La région a été marquée par trois dynamiques principales: l’investissement technologique taïwanais, la mutation internationale de l’automobile chinoise et l’évolution du profil de croissance de Westpac en Australie.

À Taïwan, le Conseil national des sciences et technologies doit examiner la proposition d’extension du parc scientifique de Longtan à Taoyuan, avec un ajustement du projet avant soumission au Cabinet d’ici juillet et un objectif de lancement des travaux fin 2029. TSMC évalue ce site pour une possible usine de fabrication de pointe ou une unité de conditionnement de nouvelle génération. En parallèle, une vingtaine de sociétés taïwanaises, dont GlobalWafers et Foxconn, envisagent environ 1 000 milliards TWD, soit 35 milliards USD, de nouveaux investissements aux États-Unis, hors engagement séparé de TSMC à hauteur de 5 170 milliards TWD.

En Chine, les constructeurs automobiles cherchent à transformer l’explosion des exportations en croissance durable. BYD, Chery, Changan, MG et Hongqi développent des modèles spécifiquement pensés pour l’étranger, des citadines européennes aux pick-ups destinés à l’Australie, au Mexique ou au Brésil. La pression sur les marges domestiques, dans un marché saturé et soumis à une guerre des prix, pousse les groupes chinois à chercher hors de leurs frontières des volumes, des prix plus élevés et une meilleure adéquation locale.

En Australie, Westpac a affiché un bénéfice par action semestriel de 1,014 AUD hors éléments exceptionnels, légèrement supérieur aux attentes, et un produit net bancaire de 11,28 milliards AUD. Le dividende intérimaire passe à 0,77 AUD par action. Jarden souligne toutefois que l’appétit accru pour la croissance et le risque pourrait devenir plus délicat si les tensions au Moyen-Orient déclenchaient un cycle de crédit défavorable.

Inflation américaine, sommet sino-américain et résultats à surveiller

Cette semaine s’ouvre sur une séquence macroéconomique particulièrement dense. Après une semaine dominée par l’IA, les résultats et le détroit d’Ormuz, le premier rendez-vous sera l’inflation américaine. Le rapport sur l’emploi d’avril a donné à la Fed de quoi patienter sur le front de l’activité, mais il l’oblige aussi à surveiller de près les prix. L’indice des prix à la consommation sera publié mardi, avant l’indice des prix à la production mercredi. Ces chiffres seront décisifs pour évaluer si le choc énergétique reste contenu ou s’il commence à se diffuser plus largement dans l’économie.

Le second temps fort sera politique et commercial, avec la visite de Donald Trump à Pékin jeudi et vendredi pour rencontrer Xi Jinping. Les marchés y chercheront des signaux sur la trajectoire des relations sino-américaines, tandis que le conflit autour de l’Iran et du détroit d’Ormuz restera en toile de fond. Sur le plan microéconomique, les dossiers à suivre resteront ceux qui structurent déjà le marché : l’IA, les semi-conducteurs, l’énergie, les infrastructures électriques, les banques et les industriels exposés aux matières premières.