Les conditions de marché actuelles placent les dividendes en bonne position. En effet, ces derniers gagnent en attrait dans un contexte de baisse de la croissance, de l’inflation et des taux d’intérêt.
Par Marc Hänni, Head of Swiss Equities
En bref
- Il est important de sélectionner des actions de qualité adéquates et les actions suisses peuvent constituer une stratégie de revenu diversifiée et défensive.
- Le nouveau fonds Sustainable Swiss Equity Income Plus (SSEIP) de Vontobel offre une approche holistique de la gestion des dérivés, exploitant l’expertise en investissement quantitatif et dans les actions suisses de l’entreprise.
- Avec un portefeuille à gestion active composé de 30 à 35 entreprises suisses à grande et moyenne capitalisation, la stratégie du fonds comprend deux principales sources de revenu: les dividendes et une stratégie d’options. Cette combinaison vise à générer un potentiel de rendement de 7-8 % par an dont environ un tiers résulte des dividendes et deux tiers des primes d’option non imposables.
Lorsque la Banque nationale suisse (BNS) a réduit son taux d’intérêt directeur de 25 points de base en mars1, l’établissant à 1,5%, cela a renforcé la conviction selon laquelle les taux d’intérêt ont atteint leur pic et a déclenché les réductions de taux largement attendues, mais non encore mises en œuvre par ses homologues de l’UE et des États-Unis. En réponse à l’action de la BNS, les rendements des emprunts d’État suisses à 10 ans ont chuté. Les dividendes de nombreuses entreprises suisses restent relativement plus élevés en comparaison, comme le montre l’indice du marché des actions suisses dans son ensemble (voir le graphique 1). Cela explique pourquoi les dividendes d’actions, généralement considérés comme une stratégie d’investissement stable et fiable, ont toujours plus tendance à être privilégiés en période de baisse de la croissance, d’inflation et de taux d’intérêt.
Le marché boursier suisse semble particulièrement bien convenir aux stratégies de dividendes. Les actions suisses se distinguent par leur qualité, leur diversification et leur caractère défensif. Par rapport aux principaux indices nationaux en Europe et aux États-Unis, les données historiques montrent que le Swiss Performance Index (SPI) génère à la fois un rendement du dividende moyen plus élevé et des paiements plus stables avec de plus faibles fluctuations (voir le graphique 2). En outre, le rendement du dividende réel en Suisse est relativement plus élevé en raison des plus faibles niveaux de rendement suisse.
Selon Marc Hänni, Head of Swiss Equities chez Vontobel, un autre facteur est le rôle essentiel joué par le paiement des dividendes dans les rendements des actionnaires, comme en témoignent les dix dernières années pour la plupart des titres suisses. «En considérant les dividendes comme un signal de solidité économique, le marché suisse comprend 15 entreprises qui ont augmenté leurs dividendes d’année en année au cours de la dernière décennie», explique Marc Hänni. «Malgré l’environnement de marché volatil, nous prévoyons que les entreprises suisses afficheront un nombre record de paiements de dividendes pour 2023 et 2024. En conséquence, les paiements de dividendes devraient jouer un rôle majeur dans les décisions d’investissement et la sélection d’actions, étant donné qu’ils contribuent largement au rendement total d’une action.»
L’importance de sélectionner des actions suisses de qualité adéquates
Il est important de sélectionner des titres de qualité adéquats. Il ne s’agit pas de simplement sélectionner les entreprises offrant un dividende élevé; la cohérence et la stabilité de ces dividendes sont essentielles, tout comme leur potentiel de maintien à long terme par l’entreprise.
Le fonds SSEIP de Vontobel vise à créer de l’alpha au moyen d’une sélection concentrée d’entreprises suisses de qualité. Limité à 30-35 entreprises, le portefeuille est néanmoins largement diversifié en ce qui concerne les allocations sectorielles. Sélectionnés sur la base de normes élevées en matière de leadership sur le marché mondial et de force d’innovation, les facteurs pris en compte sont notamment les suivants:
- La capacité à effectuer des paiements de dividendes sans recourir à une dette supplémentaire (c’est-à-dire au moyen d’un flux de trésorerie disponible). Cela met en évidence le fait que, outre le rendement actuel du dividende, des facteurs tels que la stabilité anticipée des futurs flux de trésorerie et le futur potentiel d’augmentation des taux de versement sont également pris en compte. Cela dit, le rendement du dividende globalement visé par le fonds est au moins 10 % supérieur à celui du SPI.
- Durabilité et critères ESG. Au cours de la phase de recherche qualitative du processus de sélection d’investissement, les analystes ESG expérimentés de Vontobel évaluent chaque entreprise individuellement. Cela reflète l’accent que met Vontobel sur la qualité, dans le but d’améliorer le profil risque/bénéfice à long terme du fonds et de promouvoir des pratiques environnementales et sociales.
Le fonds SSEIP vise à surperformer le SPI tout au long du cycle de marché, y compris en exploitant l’expérience de Vontobel en matière de moyennes capitalisations suisses. En tant que segment de marché, les moyennes capitalisations suisses ont nettement surperformé le marché suisse dans son ensemble sur un horizon d’investissement de 10 et 20 ans. Les moyennes capitalisations suisses, que nous avons définies dans ce cas comme des actions affichant une capitalisation boursière supérieure à 3 milliards CHF, constitueront une part maximale de 25 % du portefeuille.
Potentiel de revenu sur l’ensemble du cycle conjoncturel via des rendements de dividendes et des primes d’option
Le fonds vise un potentiel de rendement de 7-8% par an dont environ un tiers résulte des dividendes et deux tiers des primes d’option. La stratégie d’options, communément appelée stratégie d’options d’achat2, est conçue pour offrir une certaine protection en cas de repli du marché. Elle est fiscalement optimisée pour les investisseurs domiciliés en Suisse.
Le fonds SSEIP de Vontobel applique une stratégie d’options complexe pour générer un revenu supplémentaire régulier. De manière stratégique, le fonds vend des options d’achat à la fois sur les actions individuelles et sur l’indice, ajustant son approche en fonction des conditions de marché et des cycles conjoncturels afin de maximiser les rendements tout en tirant profit des opportunités de croissance le cas échéant.
À cet effet, il s’y prend de deux manières différentes:
- En vendant des options d’achat sur les actions: dans le but de fournir un revenu stable au moyen de primes, près de 70% du portefeuille du fonds sont dédiés à la vente d’options d’achat sur les actions individuelles.
- En vendant des options d’achat sur les indices: 30% du portefeuille peuvent être utilisés pour générer un revenu au moyen d’options d’indice. Cette stratégie est utilisée de manière sélective dans certaines phases conjoncturelles, en particulier lors des périodes de contraction cyclique ou d’expansion tardive.
En résumé, la stratégie d’actions suisses du fonds vise à générer des rendements de distribution accrus au moyen de dividendes et de primes d’option. Comme l’explique Marc Hänni: «Cela offre aux investisseurs domiciliés en Suisse un potentiel de revenu attrayant du rendement du dividende et des primes d’option non imposables, les caractéristiques de haute qualité et défensives de ses actions visant à réaliser une surperformance relative au cours d’un cycle de marché.»
1. https://www.snb.ch/en/publications/communication/press-releases-restricted/pre_20240321
2. On dit que la vente d’options d’achat revient à vendre une «police d’assurance». «Option d’achat» est le terme utilisé lorsqu’une position longue est détenue sur une certaine action et qu’une option d’achat (de même importance) est vendue sur le même actif. Le vendeur de l’option d’achat reçoit une prime pour la vente, tandis que l’acheteur reçoit le droit d’acheter l’action sous-jacente à un prix prédéfini. Un revenu supplémentaire est réalisé en percevant la prime (d’assurance).
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