Les places financières ont fait preuve de nervosité cette semaine, toujours préoccupées par les tensions sur le marché obligataire, dans un contexte politico-économique tendu, notamment aux Etats-Unis ou en France. Wall-Street a néanmoins tiré son épingle du jeu, rassuré par les très bons résultats de Nvidia même si les propos de Kevin Warsh confirment ce vendredi que l'inflation restera durablement élevée et que la Fed est prête à relever ses taux si nécessaire.
Matières premières
Le pétrole a mis fin à trois semaines de rebond, sans pour autant revenir dans une zone confortable pour la pression inflationniste. Le Brent se négocie autour de 89 USD, en repli de 5% sur la semaine, mais toujours en hausse de 45% depuis le début de l’année. Le facteur dominant est géopolitique et structurel à la fois : les négociations entre l’administration Trump et Caracas autour d’une prise de participation américaine dans les gisements pétroliers vénézuéliens ont pesé lourd sur les cours. Mais la persistance du conflit dans le Golfe persique a limité le reflux de l’or noir.
Du côté des métaux, l’or reste relativement stable après sa percée récente, autour de 4’600 USD l’once. Sur le front des métaux industriels, le cuivre a progressé de 0,4% à 6,60 USD/lb. Il s’apprête à boucler une huitième semaine consécutive de progression, porté par des retraits massifs dans les entrepôts du London Metal Exchange qui alimentent les craintes sur la disponibilité physique du métal.
Le blé domine l’actualité des matières premières agricoles cette semaine, porté par une conjonction de tensions géopolitiques sur les routes d’exportation et de signaux contrastés côté offre. Le blé a atteint ses plus hauts niveaux depuis plusieurs années, propulsé par les perturbations des exportations en mer Noire. Une série d’attaques croisées a quasi totalement interrompu les chargements de grains dans les ports russes et ukrainiens, ravivant les craintes sur les disponibilités mondiales. Ce mouvement s’est propagé au maïs.
Macroéconomie
Macro : Après avoir laissé les investisseurs dans le flou depuis le début de son mandat, Kevin Warsh était très attendu pour son premier grand oral à Jackson Hole. Dans son discours, il a indiqué que la Fed n’en avait peut-être pas fini avec la lutte contre l’inflation, affirmant que les conditions financières ne lui semblaient pas restrictives et que les derniers chiffres d’inflation (pourtant plutôt rassurants) ne l’ont pas totalement persuadé que l’inflation va revenir vers les 2%. Kevin Warsh ouvre donc la voie à une hausse de taux dans les prochains mois. Les investisseurs ont immédiatement revu leurs paris pour la prochaine réunion de la Fed. Selon l’outil FedWatch du CME, il y a désormais une chance sur deux de voir la Fed relever ses taux en septembre.
Crypto : Après avoir bondi de 23% la semaine dernière, le bitcoin (BTC) progresse encore de 2% depuis lundi. Le BTC est ainsi passé de 62’000 à près de 80’000 USD en l’espace de deux semaines. De quoi redonner un peu de baume au cœur des crypto-investisseurs après une longue période morose, entamée en octobre 2025, durant laquelle le bitcoin était passé de 126 000 à 60’000 USD. Une poussée portée notamment par l’annonce du Trésor américain, qui va doubler, à partir du 9 septembre, la taille maximale de certains rachats d’obligations de long terme. Une mesure qui a temporairement détendu certains rendements obligataires, affaibli l’USD et redonné de l’appétit pour les actifs sensibles à la liquidité, comme le bitcoin. Le mouvement a également été largement soutenu par les ETF Bitcoin spot, qui ont enregistré plus de 3 MrdsUSD d’entrées nettes en deux semaines, portant leur encours total de 73 à 100 MrdsUSD sur la période. La hausse s’est aussi propagée aux principales autres cryptomonnaies: l’ether (ETH) bondit de 33% en deux semaines à 2’500 USD, Solana (SOL) de 40% autour de 105 USD et le BNB de 17% à 704 USD.
Les tensions sur le marché obligataire dominent cette fin de mois d’août. L’absence de progrès notable au Moyen-Orient et en Ukraine maintient une toile de fond inflationniste qui maintient en vie le scénario de hausse des taux des grandes banques centrales. La BCE devrait passer à l’action en septembre. A Jackson Hole, Kevin Warsh a également ouvert la porte à un relèvement de taux de la Fed.
La semaine de la rentrée sera marquée par les chiffres de l’inflation d’août en zone euro, mardi, en plein débat sur l’évolution des taux de la BCE. Aux Etats-Unis, c’est le rapport mensuel sur l’emploi, vendredi, qui est cerclé de rouge.
Côté entreprises, les résultats de plusieurs acteurs de la technologie sont programmés aux Etats-Unis. Palo Alto, Dell, Broadcom, Snowflake ou Ciena permettront de continuer à prendre le pouls de l’IA.